Направление движения фондового рынка Гонконга также оказывало сильное влияние на направление движения группы полупроводников. На рис. 5.14 показана сильная корреляция между индексом Hang Seng и индексом полупроводникового сектора (SOX) в 1997–1999 гг. Оба рынка прошли пик летом 1997 г. и вместе достигли дна в третьем квартале 1998 г.
Австралийская и канадская валюты тесно связаны с товарными ценами (особенно австралийский доллар). Обе страны являются крупными поставщиками полезных ископаемых. На рис. 5.15 показана сильная связь между австралийским долларом и ценой на медь в 1997–1999 гг. Во время азиатского кризиса 1997 г. австралийский доллар резко упал вместе с ценой на медь
В этом месяце средства перетекали из зависящих от процентных ставок акций банков и фармацевтических компаний (и производителей товаров повседневного потребления) в зависящие от инфляции циклические акции.
Однако рост коэффициента «сырьевые товары/облигации» плохо отражается на группах акций, зависящих от процентных ставок, например на акциях банков, брокерских фирм и производителей товаров повседневного потребления (включая лекарства).
Сравнение товарных цен с доходностью 10-летних казначейских облигаций (которые стали новым ориентиром для долгосрочных процентных ставок по казначейским облигациям США) показывает, что они обычно движутся в одном направлении. (Товарные цены движутся в противоположном направлении относительно цен облигаций, но в одном направлении с их доходностью.)
Рост процентных ставок в 1999 г. оказал особенно сильное негативное влияние на те секторы фондового рынка, которые зависят от процентных ставок. В то же время для акций, зависящих от инфляции, это был относительно хороший год.
Страхи перед глобальной дефляцией в 1998 г. привели к бегству с товарных рынков и рынка акций на рынок облигаций. На рис. 5.1 показано нарушение взаимосвязи между рынками облигаций и акций, которое произошло в 1998 г. из-за угрозы дефляции. В 1999 г. эти тренды развернулись. Фондовый рынок поднялся до нового максимума, в то время как облигации переживали худший год в своей истории (рис. 5.2). Одной из причин падения цен облигаций был резкий рост цен на нефть в начале 1999 г. с последующим повышением процентных ставок по всему миру и усилением инфляционных опасений.
Как правило, акции производителей товаров повседневного потребления тесно связаны с ценами облигаций, а циклические акции тесно связаны с ценами сырьевых товаров.
