Для того чтобы рассчитать возможную будущую цену акции, необходимо взглянуть на динамику чистой прибыли компании за последние 5–10 лет. Затем инвестор должен ответить себе на вопрос, сможет ли компания и на протяжении следующих пяти лет поддерживать аналогичную динамику роста чистой прибыли. Например, рост чистой прибыли компании за последние пять лет ее деятельности составил 20% в год. Если компания имеет конкурентное преимущество, высокую рентабельность собственного капитала, приемлемый уровень долгосрочного долга и, кроме того, известно, что она является одним из лидеров отрасли и ее продукция пользуется рыночным спросом, то можно предположить, что и в последующие пять лет чистая прибыль компании будет расти в среднем на 20% в год. Затем необходимо среднюю окупаемость бизнеса за последние пять лет (это значение дает рассмотренный выше показатель Р/Е) умножить на размер чистой прибыли через пять лет и полученное значение разделить на количество выпущенных акций. В итоге получится предполагаемая стоимость акции компании через пять лет. Сравнив, сколько стоит акция на бирже сегодня и сколько она может стоить через пять лет, легко получить возможную доходность инвестиций в акции, взятой для анализа компании.
В инвестиционном бизнесе такие благоприятные возможности часто называют «пять вариантов плохих ситуаций»:
Если все эти показатели (кроме долгосрочного долга) находятся ниже 15%, что указывает на то, что инвестор имеет дело с «Просто прибыльной компанией», следует применить метод расчета на основе показателя окупаемости инвестиций, он же — показатель Р/Е, или соотношение цена/прибыль.
Для компаний, относящихся к категории «В» («Просто прибыльные компании»), которые не могут похвастать постоянством и/или высокими (более 15%) показателями роста чистой прибыли и собственного капитала, потребуются другие расчеты.
если среднегодовой рост чистой прибыли компании за последние пять лет выше 15%, а рост собственного капитала ниже 15%, то расчет будущей стоимости акций и эффективную стоимость их покупки предпочтительнее рассчитывать через рост чистой прибыли;
если рост собственного (акционерного) капитала за последние пять лет выше 15% в год, а рост чистой прибыли за тот же период ниже 15% либо его сложно подсчитать из-за неравномерности распределения прибыли по годам, то рассчитывать будущую и эффективную стоимость акций лучше через рост собственного (акционерного) капитала.
Формула для расчета прогнозной цены акций:
S = BV × P/BV,
где S — это будущая цена акции, рассчитанная через рост собственного капитала;
BV — будущий объем собственного капитала, приходящегося на одну акцию через n лет;
P/BV — превышение рыночной цены одной акции над объемом собственного капитала на одну акцию в среднем за прошлый период, равный n лет.
Расчет эффективной стоимости акций для покупки:
Цена покупки акции = Прогнозная цена акции / (RN),
где Прогнозная цена акции = 51 344,07 руб.;
R — приемлемая ставка инвестиционной доходности (в нашем примере = 1,3, что соответствует 30% годовых);
N — степень, в которую мы возводим ставку доходности инвестора (по количеству периодов) = 4.
Цена покупки акции = 51 344,07 руб. / (1,3)4.
Цена покупки акции = 17 977, 00 руб.
Формула ставки доходности для инвестиций:
Ставка доходности инвестиций = (процент по депозиту в банке + инфляция) × N,
где N — это мультипликатор, показывающий, во сколько раз инвестиционная прибыль должна превышать инфляцию и ставку по депозитам в надежном банке.
Принцип разумности очень важен для инвестора, когда он делает финансовые расчеты.
Как сказал Исаак Ньютон: «Я могу рассчитать траекторию движения планет, но безумство толпы никогда».