автордың кітабынан сөз тіркестері Макроэкономический анализ взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства
Изучения конкретных стран и временных периодов и формально-логический разбор причинно-следственных связей.
Отметим, что первый и второй подходы являются частным случаем теоретико-методологического базиса, представленного в параграфах 1.2 и 1.3. Поэтому выводы по ним, в соответствии с отмеченными ранее замечаниями относительно взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики, сводятся к разбору специфических функций потерь (теоретико-игровой подход) и конвенциональному положению (DSGE-анализ). Третий и четвертый подходы направлены на разбор практического опыта конкретных стран. Отметим наиболее значимые исследования в данных направлениях.
В работе A. Baum, M. Poplawski-Ribeiro, A. Weber (2012) изучается взаимосвязь между мультипликаторами бюджетной политики и стадиями делового цикла для стран G7 (группы семи) на основе статистических данных с 1960-х по 2011. Авторы используют векторную авторегрессию на основе определения пороговых значений разрыва выпуска. Эти пороговые значения делят экономический цикл на две фазы — подъем и упадок, далее позволяя определить величину мультипликаторов в результате положительного и отрицательного шока бюджетных расходов и доходов на каждой фазе. Результат — в 6 из 7 стран мультипликатор госрасходов показал высокое влияние на выпуск при рецессиях, при этом в 4 странах он был выше 1 (т.е. увеличение выпуска было выше роста расходов). Этого него нельзя сказать про налоговый мультипликатор — лишь в 4 странах из 7 снижение налогов показывало увеличение выпуска, но незначительное, в то время как в остальных 3-х наблюдался более весомый отрицательный эффект. На стадии экономического подъема повышение госрасходов оказывалось эффективным только в Японии и США, что, по-видимому, связано с участием государства в разработке новых технологических направлений в исследуемый период. Снижение налогов на подъеме в 5 случаях из 7 ухудшало экономический рост (повышение налогов на той же фазе в 4 случаях давало аналогичный эффект). Отсюда авторы делают вывод о сильной корреляции между эффективностью мультипликатора госрасходов и стадии экономического цикла. Связь налогового мультипликатора и делового цикла выражена слабее, что, по-видимому, объясняется степенью проявления рикардианского характера бюджетной политики.
Также указанные авторы дают отдельную аргументацию, почему для оценки стадии делового цикла надо использовать разрыв выпуска, а не знак темпа роста ВВП. По мнению авторов, данный показатель лучше отображает имеющиеся в экономике свободные производственные мощности. Тем не менее, они проводят расчёты и для темпов роста, обнаруживая, что при использовании последних в качестве порогового значения величина шоков расходов и доходов недооценивается на спадах и переоценивается на подъемах.
Впервые понятие мультипликатора накопления появляется в работах R. Kahn (1931) и J. Keynes (1936). Авторы изучают совокупное равновесие в закрытой экономике (где источником инвестиций служит только национальный доход), которое складывается между национальным продуктом и национальным доходом. Так как национальный продукт составляют потребляемые товары и услуги плюс инвестиции, а национальный доход — траты на эти товары и услуги плюс сбережения, равновесие между ними наступает при условии эквивалентности сбережений и инвестиций за счёт инструмента процентной ставки. При этом потребление есть функция от располагаемого дохода и предельной склонности к потреблению. Отсюда, осуществление государственных инвестиций в виде повышения расходов или сокращения налогов способно обеспечить создание дополнительного располагаемого дохода, увеличение потребления (спроса) и дальнейшее повышение национального производства (предложения). Чем меньше предельная склонность к сбережению (или чем выше предельная склонность к потреблению), тем сильнее воздействие государственных инвестиций на увеличение национального дохода. Подобное соотношение получило название мультипликатора Кейнса.
В этой связи центральной значение в вопросе взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики государства приобретут исследование роли бюджетной политики в аспекте стимулирования экономического роста с учетом устойчивости долговой динамики. Ключом к этому, по нашему мнению, являются основные постулаты эффективности и сбалансированности бюджетной политики, а именно мультипликатор государственных расходов и налоговый мультипликатор. Нам представляется, что мультипликатор госрасходов является показателем, который может продемонстрировать возможность стимулирующего влияния бюджетной политики на экономический рост, в то время как налоговый мультипликатор — на её сбалансированность, то есть возможность самостоятельно решать проблему государственного долга.
при определенных обстоятельствах, серьезность нарушений на финансовых рынках, вызванных финансовыми трениями, может быть столь сильна, что центральному банку придется сместить акцент в своих целевых ориентирах с инфляции и совокупного выпуска на спреды финансового рынка, как, к примеру, это сделала ФРС в ходе «количественного смягчения».
Как отмечалось в главе I, на случай, если «номинальным якорем» макроэкономического регулирования выступает межвременная полезность потребления экономических агентов, в экономической литературе 1990—2000 гг. выработано конвенциальное положение, согласно которому центральный банк влияет на совокупный выпуск, так как его деятельность в любом случае связана с управлением инфляцией, а правительство — на уровень государственного долга. Отсюдаанализ оптимальности конфигурации при взаимодействии будет предопределена обоснованностью использования бюджетной политики для воздействия на совокупный выпуск, а денежно-кредитной политики — для обеспечения устойчивости государственного долга.
Теоретико-методологическое значение модели IS-LM-BP заключается в том, что с её помощью возможен поиск механизмов взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики, детерминирующих взаимосвязь элементов взаимозависимость инструментов через систему общих целей. Приводящими механизмами будут такие зависимости между мерами, проводимыми центральным банком и правительством, и экономическими показателями, которые делают взаимодействие между регуляторами неизбежным.
Стратегический уровень взаимодействия денежно-кредитной и бюджетной политики, как отмечалось выше, связан с общностью целей, которым следуют центральный банк и правительство в ходе своей деятельности. К таким целям могут относиться стимулирование экономического роста (сокращение безработицы), снижение инфляции, устойчивость государственного долга, устойчивость валютного курса (и финансового рынка в целом)
В значительном числе исследований, проведенных в данном направлении, обоснован вывод о том, что наиболее эффективным является такое распределение полномочий, когда в рамках денежно-кредитной политики решается проблема инфляции и безработицы, а в рамках бюджетной политики — проблема государственного долга.
Введение неокейнсианских элементов в модели DSGE обусловлено следующим. Теория реальных деловых циклов, по мнению неокейнсанцев, способна объяснить лишь небольшие спады, а не крупные кризисы, так как слишком недооценивает значимость изменений спроса. Неокейнсианцы также настаивают, что в экономике действуют факторы, сдвигающие её с траектории равновесия, более того, они носят системный характер, в результате чего та не находится в равновесии в каждый момент времени. К таковым факторам относятся негибкие цены и негибкие заработные платы. С изменением выпуска и те, и другие не корректируются «автоматически» вследствие существования монопольных, юридических или других способов фиксации. Более того, особенность монополистической конкуренции, характерной для современной экономики, заключается в систематическом отклонении цен и зарплат от равновесных уровней. Поэтому важное место в сглаживании этих факторов необходимо отводить государственной политике.
Согласно теории реальных деловых циклов, компании оптимизируют своё поведение исходя из ожиданий будущего спроса и производительности труда, домохозяйства — исходя из ожидаемого (в трактовке М. Фридмана (Friedman, 1957) — перманентного дохода). Изменение ожиданий — основа циклических колебаний экономики. Именно неравномерные изменения факторов ожиданий (связанных, например, с технологиями) ведут к её неравномерному росту. В остальном экономика характеризуется устойчивым равновесием, где любые отклонения сглаживаются через рыночные механизмы (главным из которых является адаптация ожиданий). Следовательно, нет нужды в стабилизационной политике государства.