автордың кітабынан сөз тіркестері Минные поля проектного финансирования. Пособие по выживанию для кредитных работников и инвесторов
Это на практике можно сделать с помощью так называемой ставки PIK (pay in kind), которая начисляется регулярно, но выплачивается в конце срока кредита (или по завершении наиболее рискованной части кредитования — окончания инвестиционной фазы и выхода проекта на проектную мощность).
1 Ұнайды
Даже близкие к идеальным параметры инициаторов проектов не позволяют полностью отказаться от анализа самих проектных рисков, так как:
степень платежеспособности заемщика и поручителей может со временем измениться (вспомним финансовый кризис или холдинги с высокой инвестиционной активностью);
при проведении процедур банкротства банки, как показывает практика, возвращают за счет реализации залога только часть основного долга;
и главное, инициаторов проектов, удовлетворяющих идеальным параметрам, уже либо не осталось, либо за ними стоит очередь из банков (как минимум так было до начала финансового кризиса).
При этом идеальный инициатор проекта с точки зрения банка должен иметь возможность:
предоставить ликвидные залоги сразу и на всю сумму кредита;
погасить кредит за счет прибыли от текущей деятельности заемщика и поручителей в случае неудачи проекта в изначально планируемые сроки;
вложить не менее 30–40% собствен
Иногда грань между инвестиционным кредитованием и проектным финансированием действующей компании достаточно зыбка, поэтому банки стараются:
минимизировать риски своего участия в проекте путем взятия поручительств компаний, которые могут погасить за заемщика (или совместно с заемщиком) задолженность по кредиту;
застраховаться ликвидными залогами заемщика и третьих лиц, помимо залога активов, приобретаемых в рамках проекта.
проектного финансирования является применение схемы «без регресса» на имущество третьих лиц или «с ограниченным регрессом» на имущество третьих лиц.
Умное выражение «без регресса» по сути означает, что единственным источником погашения кредита будут являться активы и денежные потоки самого проекта. Таким образом, в случае дефолта по кредиту банк не сможет обратить взыскание на активы инвесторов и иных участников проекта, находящиеся на балансе других юридических лиц.
Термин «с ограниченным регрессом» означает, что дополнительным обеспечением возвратности кредита могут быть поручительства, гарантии, залоги третьих лиц и участников проекта, выдаваемые в пользу банка до момента завершения инвестиционной фазы и выхода проекта на проектную мощность
Для проектов с высоким уровнем операционного рычага (высокой долей постоянных затрат в структуре себестоимости) и/или значительной волатильностью цен на сырье и готовую продукцию (и соответственно волатильностью маржинальной доходности) доля собственного участия должна быть заметно выше (скажем, 40–50
Обязательным условием предоставления кредита на принципах проектного финансирования является вложение собственных средств инициаторами проекта в размере, как правило, не менее 25–30% от стоимости проекта.
В основе данного требования лежат две простые идеи.
3.1. Идея № 1. «Скованные одной цепью, связанные одной целью»
Способы минимизации рисков сырьевого обеспечения
Анализ баланса производства-потребления ключевого сырья в регионе (в эффективном радиусе, определяемом ценами на ключевое сырье и стоимостью его транспортировки).
Наличие собственной сырьевой базы проекта.
Выстраивание вертикально интегрированных холдингов, в том числе покупка поставщиков уникального сырья.
Заключение долгосрочных контрактов на поставку сырья.
Установление партнерских отношений с поставщиками сырья, в том числе оказание финансовой и консультационной помощи с целью стандартизировать требования к качеству сырья.
достаточностью сырьевой базы и бесперебойностью поставок сырья;
качеством сырья;
ростом цен на сырье из-за роста конкурентной борьбы за сырьевую базу/ростом конкурентного давления со стороны поставщиков сырья;
низкой диверсификацией поставщиков / высокой зависимостью компании от крупных поставщиков сырья.