С 1946 по 1948 год инфляция резко возросла, акции как крупных, так и мелких компаний потерпели крах, а облигации показали небольшой положительный общий доход. Инвесторы в целом считали, что инфляция была временной, что дефляция вернется, и они все еще были травмированы волатильностью акций. Принято считать, что после окончания военных действий последует длительная рецессия, поскольку призыв в армию лишь временно решил проблему безработицы, и что промышленное производство рухнет без спроса на вооружение. Толпа не понимала, что огромные сбережения и отложенный спрос изменят экономику.