В принципе, возможность банков зарабатывать проценты на своих резервах в ФРС должна была удержать ставку по фондам на нижнем пределе. Ведь, как мы уже говорили, зачем коммерческим банкам выдавать кредиты по ставке ниже, чем они могут заработать в ФРС. Но, по крайней мере, на первых порах, ставка по федеральным фондам часто опускалась намного ниже процентов по резервам. В чем заключалась проблема? Просто-напросто выплата процентов по резервам не распространялась на небанковских участников рынка федеральных фондов. И в первую очередь это спонсируемые государством ипотечные агентства, у которые, соответственно, появлялся стимул предоставлять дополнительные доступные им денежные средства по более низкой ставке[156].
Монетарная политика XXI века. Эволюция Федеральной резервной системы от Великой инфляции до пандемии COVID-19
·
Бен Бернанке
