По общему мнению, которое разделяют в том числе и представители центрального банка, в свете растущей значимости нижней границы налогово-бюджетная политика – изменение государственных расходов и налогов – должна чаще использоваться для стабилизации экономики, особенно в условиях глубокого спада. Некоторые исследователи идут еще дальше и утверждают, будто с учетом ограниченности денежно-кредитной политики при низких процентных ставках основным инструментом борьбы с рецессией должна стать налогово-бюджетная политика. Денежно-кредитная же будет играть лишь вспомогательную роль.
Налогово-бюджетная политика имеет ряд преимуществ в качестве инструмента стабилизации. Во-первых, в отличие от денежно-кредитной, она не менее эффективна при низкой нейтральной процентной ставке. В таких случаях, когда снижается стоимость финансирования государственного долга, экспансионистская налогово-бюджетная политика становится более привлекательной. Кроме того, традиционные опасения по поводу того, что государственные займы для финансирования расходов или снижения налогов, поглощая часть имеющихся сбережений и повышая процентные ставки, могут «вытеснить» другие виды использования сбережений, такие как инвестиции бизнеса в заводы и оборудование – беспочвенны. Когда процентные ставки и так находятся на очень низком уровне, достойные частные инвестиции не испытывают особых трудностей с субсидированием, и проблема вытеснения становится менее актуальной. А любое повышение долгосрочных процентных ставок, вызванное экспансионистской налогово-бюджетной политикой, также может иметь преимущества, включая более высокую доходность для вкладчиков и увеличение пространства для маневра в денежно-кредитной политике, обеспечиваемого более высокой нейтральной процентной ставкой.
По сравнению с денежно-кредитной политикой налогово-бюджетная также может лучше ориентироваться на слои общества или секторы экономики, нуждающиеся в помощи в текущий момент времени. Вспомним, как во время пандемии в рамках закона CARES была выделена поддержка объемом 2,2 триллиона долларов. Ее направили не только на восстановление экономики в целом, но и на здравоохранение (помощь больницам, разработка вакцин) и субсидии группам населения, особенно сильно пострадавшим от кризиса, включая безработных и малый бизнес. Денежно-кредитная политика может укрепить только экономику и ждать, когда более благоприятные макроэкономические условия принесут пользу нуждающимся работникам и предприятиям.
Кіру не тіркелу пікір қалдыру үшін