хорошо заработать выше, чем потерять капитал. Сразу скажу, что эта задача не так проста, как кажется. Если в облигациях у нас есть жесткий алгоритм или система фильтров, которая позволяет четко выбрать самые надежные активы, то с акциями все существенно сложнее. Дело в том, что на их цены влияет огромное количество факторов – тысячи, а может быть, и миллионы разных причин. Все их можно свести к пяти группам:
• фундаментальные;
• макроэкономические;
• отраслевые;
• спекулятивные;
• количественные.
На рисунке ниже представлены все эти группы с расшифровками.
Рис. 57. Факторы влияния на цены акций
Фундаментальные факторы
Самыми важными и оказывающими наибольшее влияние на цены акций являются фундаментальные факторы, связанные с развитием организации. Грубо говоря, это работает следующим образом: если предприятие становится крупнее, то, само собой, оно дорожает. Поскольку акция – это доля в бизнесе, то и ее стоимость должна расти. Я называю это правилом магнита.
Можно представить, что фундаментальные факторы роста бизнеса – это магнит, который тянет котировки акций за собой. Но на пути цены есть и другие параметры, которые могут временно вызывать те или иные отклонения. Визуально это выглядит так:
Рис. 58. Фундаментальный магнит
Именно поэтому мы выбираем акции в долгосрочный инвестпортфель, опираясь на фундаментальные факторы. Остальные же аспекты необходимо просто иметь в виду для общего понимания, чего нам ожидать от ценных бумаг и как подготовиться к тем или иным рискам колебаний цены.
Можно выделить несколько фундаментальных факторов:
1. Рост бизнеса.
2. Недооценка.
3. Дивиденды.
Все они так или иначе связаны с развитием бизнеса, поэтому главным является первый. Начнем с него.
Рост бизнеса: правило магнита
При оценке данного фактора главный вопрос – каким показателем измерять рост бизнеса. На самом деле есть несколько вариантов: выручка, прибыль, объем активов. Наша практика и исследования показывают, что наиболее объективные способы оценки – первые два. Что же касается активов, то они могут повышаться, например, за счет кредитных средств. В этом случае рост активов не может однозначно трактоваться как движение компании в позитивную сторону.
На графиках приведен пример динамики выручки и прибыли компании «Газпром нефть» за несколько лет (столбцы), а параллельно указано изменение цены акций (линия). При этом выручка бизнеса за указанный период выросла в 2,9 раза, прибыль в 3,8 раза, котировки в 4,5 раза.
Рис. 59. Прибыль и выручка «Газпром нефти»
Такая закономерность является базовой для всех рынков в мире. Следующий пример – компания AMD, производящая микрочипы. Ее выручка с 2015 по 2023 год выросла с 3,9 миллиарда долларов до 22,8 (в 5,8 раза), а котировки при этом повысились с 2,8 доллара до 134 (в 47 раз).
Рис. 60. Прибыль и выручка Advanced Micro Devices
Как мы видим, здесь есть зависимость направления движения котировок и выручки, но нет четкой математической взаимосвязи. То есть при повышении прибыли, например в пять раз, котировки не обязательно вырастут точно так же. Их изменение может быть слабее или намного сильнее. Это зависит от множества других факторов, которые не всегда возможно оценить, что, однако, не мешает нам зарабатывать на самом направлении роста.
Эта закономерность работает и в обратную сторону. Ярким примером такого бизнеса является увядающая General Electric, которая некогда была самой крупной компанией в мире. Однако всему приходит конец, и ее сменили другие лидеры.
Рис. 61. Прибыль и выручка компании General Electric
Выручка организации с 2014 по 2022 годы упала с 148,5 миллиарда долларов до 76 миллиардов, а котировки при этом снизились с 248 долларов до 83. В 2020 году они даже доходили до значения в 49 долларов. В данном случае мы четко видим общее направление падения котировок и показателей выручки. Тут правило магнита c 2014 по 2022 годы тянуло акции вниз. С 2023-го они начали отрастать за счет того, что компания вышла из убыточной зоны и снова стала получать прибыль.
Как найти растущие компании?
На практике мы как инвесторы стараемся отыскать организации, которые будут демонстрировать рост бизнеса в ближайшие годы. Каким образом это можно сделать?
1. Предыдущие темпы роста. Если мы видим, что компания из года в год стабильно увеличивается и не замедляется, то это первый признак растущего бизнеса.
В качестве примера можно привести Х5 Group (ПАО «Корпоративный центр ИКС 5»). В таблице ниже мы видим, как каждый год и выручка, и прибыль существенно растут.
Рис. 62. Прибыль и выручка Х5 Group (ПАО «Корпоративный центр ИКС 5») в млн руб.
Такой рост, естественно, приводит и к росту котировок акций компании.
Рис. 63. Рост котировок Х5 Group (ПАО «Корпоративный центр ИКС 5») вслед за повышением выручки компании
2. Компания вкладывает в свое развитие. У нее есть конкретные инвестиционные проекты с четкими целями. Так, например, ГК «Южуралзолото» имеет проекты развития, реализация которых к 2028 году должна привести к двукратному росту как добычи золота, так и потенциально выручки от его продажи.
3. Компания работает в перспективной и растущей отрасли. Увеличение всего рынка, конечно же, будет стимулировать повышение продаж для всех участников отрасли, а самые конкурентоспособные будут расти даже быстрее. Например, области кибербезопасность, электронная коммерция или блокчейн будут становиться больше в ближайшие годы.
Рис. 64. Прогноз развития «Южуралзолота» до 2028 года. Источник:
https://disk.yandex.ru/d/YOknEu1s9Jz‑9g4. Прогнозы выручки и прибыли от самой компании. Зачастую компания самостоятельно прогнозирует свои результаты на ближайшие годы. Как правило, это касается организаций США. Но и на российском рынке многие компании перенимают эту практику. Большинству отечественных инвесторов кажется, что это ерунда, ведь бизнес может составить какие угодно прогнозы. Однако рынок устроен так, что если компания обманывается и сильно не выполняет намеченный план, то ее котировки пострадают больше, чем если бы организация заранее предупредила о спаде в продажах и обосновала это. Поэтому аналитики стараются дать максимально достоверные прогнозы – это обеспечивает акционерам более стабильный рост капитализации и формирует доверие инвесторов.
При выборе акций мы учитываем все эти факторы. Чтобы найти лучшие ценные бумаги на текущий момент, вы можете воспользоваться нашей видеоинструкцией. В ней подробно показан процесс отбора акций по критериям повышения выручки и прибыли, а также с учетом их будущего потенциала роста. Для этого нужно перейти по QR-коду.
Недооценка: ищем «сжатые пружины»
Следующий важный фактор роста акций – это недооценка. Она возникает в ситуации, когда у компании дела идут хорошо, а стоимость по тем или иным причинам падает. Чтобы представить это визуально, мы можем вспомнить наш график с фундаментальным магнитом из предыдущей главы, при этом внесем в рисунок корректировку, при которой цена акции существенно отклонилась от траектории и упала.
Если мы понимаем, что падение котировок акций вызвано внешними причинами, а бизнес по-прежнему хорош и продолжает развиваться, то, как правило, это отличная точка входа в акции. Ценные бумаги рано или поздно вернутся на прежнюю траекторию роста, и мы на этом сможем отлично заработать.
Рис. 65. Потенциал восстановления акции фундаментально сильной компании
Рассмотрим реальный пример с акциями банка «Санкт-Петербург» (далее БСП) из моего публичного инвестпортфеля. В 2022 году было видно, что банк получил отличную прибыль. При этом в феврале этого же года в результате начала СВО обвалились все акции, в том числе и БСП. На графике видно, что на фоне роста прибыли почти в два раза (столбцы) цена акций (линяя) падает также в два раза.
Такие ситуации мы еще называем «сжатая пружина». То есть котировки акций, подобно пружине, сжимаются под действием негативных новостей, и как только становится понятно, что данные известия на бизнес не так уж сильно влияют, то пружина разжимается – они растут.
Рис. 66. Снижение котировок акций банка «Санкт-Петербург» на фоне роста прибыли в феврале 2022 года
Покупая акции в такие моменты, можно заработать очень много. Например, на акциях БСП мы получили прибыль в более чем 212 %. То есть каждые 100 тысяч рублей, вложенные в такие акции, принесли 212 тысяч рублей.
Рис. 67. Пример заработка на акциях БСП
Как найти акции недооценки?
Если на графике мы наложим котировки на фундаментальные показатели выручки или прибыли, то увидим акции недооценки. Также существуют специальные показатели, которые могут подсказать нам, недооценена та или иная ценная бумага или нет. Такие показатели называются мультипликаторами. С их помощью мы сравниваем фундаментальные показатели бизнеса компании с ее стоимостью (с котировками акций).
Например, мы можем сопоставить цену организации и выручку. Такой показатель называется P/S, где:
P – Price, что п
