Этот процесс работает и в обратном направлении, если вам нужно найти годовую доходность, имея значения доходности за более долгий период. Если взять корень n-ной степени (на калькуляторе это соответствует возведению в степень ), формула приобретет следующий вид:
Пример. Какая годовая ставка даcт вам 50% доходности за пять лет? 1 + a = корень n-ной степени из (1 + 0,50) = (1,50)0,2 = 1,0845; a = 8,45% годовых.
Во-вторых, и это не менее важно, вы должны быть в состоянии реализовать стратегию. Путь усреднения ценности предполагает, что, когда все вокруг запаниковали, вам надлежит не просто сохранять выдержку и продолжать покупать акции, но и делать это в гораздо бóльших объемах, чем обычно
cost и value применительно к обсуждаемой теме состоит в том, что cost — это стоимость на входе (то, что мы платим), тогда как value — это стоимость на выходе (то, что мы получаем)
Быть гибким — это хорошо, но еще лучше иметь гибкий план. Возможно, налоги — это не самая радужная сторона инвестирования, но либо вы их учтете в своем плане, либо получите неприятный сюрприз, который отдалит вас от цели. То же самое относится и к инфляции. Не бойтесь делать обоснованные предположения (мы называли их «оценками» и «ожиданиями»), но будьте готовы пересматривать их на регулярной основе.
Итак, результатами второго варианта стратегии стали более плавное изменение суммы взносов, ее уменьшение в целом, а также меньшее количество денег на счете ФДР по достижении конечной цели. В этом случае Ларри втрое снизил размер ФДР в декабре 1991 г., превысив свою цель примерно на $10 000, большая часть из которых стала результатом неожиданно высокой доходности, которую рынок показал в квартал уже после достижения нашей цели (этот риск можно устранить, как обсуждалось выше)
Ларри решил использовать более контролируемый подход к инвестированию денежных средств в свой план, поскольку нуждался в большей инвестиционной стабильности; этот подход подробно описан в последних двух колонках табл. 11.7. Он решил ограничить инвестиции из своего кармана суммой 2 × Ct (вдвое больше ожидаемой)121. Первым примером применения этого правила стал сентябрь 1985 г., когда целевая ценность потребовала инвестиций в размере $3849, а ФДР еще не был создан. С поправкой на инфляцию ожидаемый объем инвестиций в этом квартале составил около $1534; удвоение этой суммы даст $3067 — потолок, установленный самим Ларри. Обратите внимание (предпоследняя колонка табл. 11.7), что именно эту сумму он и инвестировал, временно не дотягиваясь до своей целевой ценности. Этот дефицит восполняется в течение следующего инвестиционного периода. Взглянув на значения декабря 1987 г. и сентября 1990 г., можно увидеть, как это ограничение сглаживает значительные инвестиционные требования после исчерпания ФДР. Оно не только распределяет резко возросшую инвестиционную потребность на несколько периодов, но и дает в
Обратите внимание на одну серьезную проблему, возникающую при таком подходе, — требования к денежным инвестициям меняются слишком резко и порой необоснованно завышены. Игнорируя денежные потоки между индексным фондом и ФДР, мы сосредоточимся на колонке, озаглавленной «Взносы». В трех случаях (сентябрь 1985 г., декабрь 1987 г. и сентябрь 1990 г.) требуемые вложения кажутся слишком высокими из-за резких спадов на рынке. Когда рынок восстанавливается, бо́льшая часть этих вложенных средств оказывается «припаркована» в ФДР. Одна из причин того, почему базовый вариант в результате перекрывает целевую ценность, состоит в том, что на декабрь 1991 г. более $12 000 оказывается в ФД
Вот алгоритм, который использовал Ларри для перемещения средств в соответствии со своей целевой ценностью. Если в ФДР денег нет, то Ларри делает взносы из своих наличных денег (см. декабрь 1981 г. — сентябрь 1985 г.). Если образуются лишние средства (как в декабре 1985 г. — марте 1986 г.), они перемещаются в ФДР. Если требуемые средства меньше, чем ожидалось (меньше Ct), то они вновь будут инвестированы из наличных денег (например, как в июне и декабре 1986 г.). Любые средства, необходимые свыше Ct, будут браться из ФДР (например, сентябрь 1986 г.). Наконец, если потребность настолько велика, что она опустошает ФДР, то любые дополнительные средства для достижения целевой ценности будут браться из наличных денег (как в декабре 1987 г., сентябре 1990 г.).
Конечным результатом базового варианта стало то, что у нас образовалось много денег. Даже после уплаты налогов у нас остаются дополнительные $16 000 сверх целевой ценности $85 600. Отчасти это происходит из-за неожиданно большой денежной массы в ФДР (обсуждается ниже). Другая причина заключается в том, что мы рассчитали траекторию роста ценности в сентябре 1991 г., а затем не мешали инвестированным средствам блуждать вверх и вниз вместе с рынком (в основном вверх!) до конца года. Было бы разумнее снизить риск, переведя из фонда акций в ФДР, как только мы приблизились к намеченной цели. Еще более разумным было бы делать это постепенно, снижая риск по крайней мере в течение последних двух лет плана.
