автордың кітабынан сөз тіркестері Полное руководство по финансовому моделированию. Для предпринимателей
Этот показатель относится целиком к инвестиционной оценке бизнеса или проекта (т.е. не рассчитывается и не отслеживается постоянно в работающем бизнесе). Он помогает сравнить между собой различные проекты, отличные по времени реализации. Из-за того, что все денежные потоки в NPV уже приведены к настоящему моменту, нет необходимости учитывать как-то отдельно фактор времени. Т.е. вне зависимости от того, требуется ли для реализации проекта 10 или 15 лет — на основе NPV их можно сравнить между собой по NPV, т.к. при расчете NPV уже все денежные потоки приведены к настоящему моменту.
Т.к. денежные потоки распределены во времени, то «ценность» чистого денежного потока сегодня и такого же потока через 10 лет различна. Поэтому все полученные на первом шаге чистые денежные потоки нужно дисконтировать (привести к настоящему моменту времени) с использованием ставки дисконтирования (ставки, на которую уменьшается ценность денег в каждом периоде).
Чтобы получить общую оценку бизнеса, все приведенные денежные потоки, полученные на втором шаге, необходимо суммировать. Так и получаем показатель NPV.
NPV
NPV (Net Present Value, чистая приведенная стоимость) — понятие из теории о временной стоимости денег.
NPV — это сумма приведенных к настоящему моменту чистых денежных потоков. Для лучшего понимания разберем суть этого показателя по частям:
При построении финансовой модели по периодам (годам, кварталам, месяцам) возникают как входящие, так и исходящие денежные потоки. Чистый денежный поток — это разница между положительными (входящими) и отрицательными (исходящими) денежными потоками.
Оценка с помощью мультипликаторов: является логическим продолжением сравнительного метода. Используя информацию о сделках по купле-продаже бизнеса в прошлом, рассчитываем так называемый мультипликатор (коэффициент), который можно использовать для оценки другого, не всегда аналогичного бизнеса. Такие мультипликаторы могут быть универсальными (например, «EV/Выручка» или «EV/EBITDA») или специфическими для какой-то отрасли («EV/объем запасов» в горной отрасли или «EV/количество клиентов» у операторов сотовой связи или интернет-провайдеров). Одним из наиболее часто используемых показателей является EV/EBITDA — из-за его универсальности. Как правило, многими инвесторами признается нормальным его значение на уровне 3—5 (т.е. стоимость бизнеса примерно оценивается от 3 до 5 EBITDA), т.к. продажа по цене менее, чем 3хEBITDA маловероятна в обычных рыночных условиях, а более 5хEBITDA может быть уже не очень интересной инвестору. Хотя, конечно, бывают различные отклонения от таких «стандартных» значений.
NPV
NPV (Net Present Value, чистая приведенная стоимость) — понятие из теории о временной стоимости денег.
Доходный: стоимость бизнеса признается равной тем доходам, которые в будущем он сможет сгенерировать для своих владельцев. Т.е. строится финансово-экономическая модель и рассчитывается чистый дисконтированный доход (NPV) — именно по этой цене (равной NPV) и можно купить или продать фирму.
Подходы к оценке стоимости предприятия есть разные: как классические методы оценки (доходный, затратный, сравнительный), так и специфические, используемые только для оценки бизнеса, а не других активов.
Валовый долг — это сумма всех непогашенных обязательств фирмы.
Чистый долг — это сумма всех непогашенных обязательств фирмы, уменьшенная на остаток денежных средств на счетах и в кассе, а также их эквивалентов. Здесь и вообще, под «эквивалентами денежных средств» понимаются высоколиквидные ценные бумаги, которые в любой момент можно конвертировать в деньги (т.е., свободно торгуемые на фондовом рынке).
Следовательно, важный вывод, который нужно сделать и запомнить: рентабельность рассчитывается за некоторый промежуток времени (обычно — год). Особенно важно это понимать, оперируя, например, показателем «рентабельность активов» — если сумма активов в течение года оставалась примерно одинаковой, то очевидно, что рентабельность, рассчитанная за целый год будет примерно вчетверо ниже рентабельности за каждый квартал этого года. Об этом нужно помнить, когда показатели рентабельности будут сравниваться с аналогичными показателями других фирм — сравнивать можно только показатели за аналогичный по длительности период времени.