автордың кітабынан сөз тіркестері Финансовый менеджмент — это просто. Базовый курс для руководителей и начинающих специалистов
То есть деньги «сегодня» ценнее денег «завтра» не просто так, а потому, что существует возможность их прибыльного вложения. Если сложить 100 руб. сегодня и 100 руб. через год, то их суммарная ценность будет ниже, чем ценность 200 руб. сегодня.
2 Ұнайды
Мероприятия — надо спроектировать и построить помещение, где будет стоять линия, купить линию, привезти, смонтировать, подвести электроэнергию, нанять и обучить людей, купить материалы для производства, наладить логистику и т.д. и т.п.
Деньги — затраты на мероприятия (стоимость оборудования, проектирования, монтажа, строительства здания), выручка от продажи продукции, издержки на производство этой продукции, а также налоги.
Цель проекта — произвести и продать определенный продукт в определенном объеме, с определенной себестоимостью и по определенной цене. Разница между ценой и издержками производства (плюс прочие издержки бизнеса) должна будет составить прибыль. Прибыль должна постепенно окупить затраты на создание линии и в дальнейшем принести инвесторам проекта дополнительные деньги.
1 Ұнайды
Дисконтированный срок окупаемости
1 Ұнайды
Иными словами, вы правильно посчитали инвестиции в основную производственную линию, но не учли инвестиции в сопутствующую инфраструктуру. Подчас эти инвестиции могут превышать размер вложений в основное оборудование, не говоря уже о том, что такие вещи удлиняют сроки реализации проектов
. Затем надо будет понять, изменяется ли он с выручкой напрямую или другим способом. После этого надо будет внести коррективы в показатель в зависимости от поставленных менеджерам задач по снижению издержек. Далее уже можно вносить его в модель в соответствии с тем порядком изменения цифр, который вы выявили.
Чтобы получить проформу отчета о прибылях и убытках, вам надо проанализировать, какой процент от выручки составляет каждый вид издержек.
Предположим, что ставка дисконтирования без учета инфляции составляет 10%. Ставка дисконтирования с учетом инфляции определяется по формуле:
где Dr — ставка дисконтирования без учета инфляции, % (так называемая реальная ставка дисконтирования);
Dn — ставка дисконтирования с учетом инфляции, % (так называемая номинальная ставка дисконтирования);
i — уровень инфляции, %.
В нашем случае номинальная ставка дисконтирования составит
(1 + 10%) × (1 + 10%) – 1 = 21%.
! ОБЩЕЕ ПРАВИЛО: номинальные денежные потоки дисконтируются с использованием номинальной ставки дисконтирования, реальные — с использованием реальной.
В данном случае реальный денежный поток первого года (20 руб.) будет продисконтирован по ставке в 10%, номинальный денежный поток первого года (22 руб.) будет продисконтирован по ставке 21%.
При анализе денежных потоков в целях упрощения расчета я бы рекомендовал учитывать только те налоги, которые могут существенно повлиять на денежные потоки проекта (принцип достаточности).
На практике построение финансовой модели инвестиционного проекта — это 10–15% работы. 85–90% работы — это поиск и анализ данных для используемых в модели предположений. При этом обычно ключевых предположений в ней немного. Работает жизненное правило «80 на 20» — 20% предположений определяют 80% результата. Соответственно на ключевые 20% предположений нужно потратить 80% времени при оценке проекта. Кроме того, при оценке проекта полезно сделать анализ чувствительности NPV к изменению основных параметров (как в примере выше) — что произойдет, если ключевой параметр ухудшится на 20%.
Дело не в конкретной цифре NPV, а в решении: запускать проект или забыть про него. В жизни реальный NPV никогда на 100% не совпадет с плановым. Важно, чтобы на практике менеджеры постоянно получали по проектам положительный NPV. В английском языке есть даже понятие analyze to death — заанализировать до смерти. Оно означает, что, постоянно уточняя модель оценки проекта, можно потратить столько времени, что проект уже будет поздно реализовывать.