автордың кітабынан сөз тіркестері Опционы: Волатильность и оценка стоимости. Стратегии и методы опционной торговли
Трейдер, у которого есть опцион колл или пут, имеет право исполнить этот опцион до даты экспирации, превратив его тем самым в длинную позицию в базовом активе в первом случае или в короткую позицию во втором.
1 Ұнайды
Опцион пут имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения превышает текущую рыночную цену базового контракта.
Опцион колл имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения ниже текущей рыночной цены базового контракта.
Сегодняшнее решение трейдера более обоснованно, чем вчерашнее.
Торговля спредами может строиться и на более сложных взаимосвязях. На COMEX многие трейдеры следят за соотношением цен на золото и серебро. Во время работы над этой книгой золото колебалось в пределах 300–400, а серебро — 4–5 долл. за унцию. Чаще соотношение цен представляют не в долларах, а в виде отношения. Допустим, по мнению трейдера, спред между двумя металлами должен составлять 80 унций серебра к одной унции золота (80:1). Если серебро продается по 4,50 долл., то, учитывая это соотношение, золото должно продаваться по 4,50 долл. × 80 = 360 долл., однако его фактиче ская цена — 375 долл. В этом случае спред-трейдер продает одну унцию золота по 375 долл. и покупает 80 унций серебра по 4,50 долл. Независимо от общей тенденции изменения цен драгоценных металлов он рассчитывает получить 15 долл., когда спред вернется к состоянию 80:1. Если рынок драгметаллов упадет, так что золото будет стоить 336 долл., а серебро — 4,20 долл. (ожидаемое отношение 80:1), то суммарная прибыль трейдера составит:
(4,20 долл. – 4,50 долл.) × 80 = –24 долл. (серебро);
375 долл. – 336 долл. = +39 долл. (золото).
Как и ожидалось, трейдер получил прибыль в 15 долл.
Такую волатильность называют рыночной волатильностью (implied volatility). Это волатильность, которую необходимо ввести в модель, чтобы получить теоретическую стоимость, равную рыночной цене опциона. Ее можно также представить как волатильность базового контракта, «подразумеваемую» ценами опциона на рынке.
Когда мы определяем волатильность или темп изменения цены, нас интересует только количество торговых (рабочих) дней. Ведь реально цена базового контракта меняется только в эти дни. Это позволяет отбросить выходные и праздники. При расчете же процентов необходимо учитывать все дни.
Теория гласит: если опционы покупаются по цене ниже их теоретической стоимости, то в этой гонке побеждают корректировки, а если они покупаются по цене выше этой стоимости, то в гонке побеждают убытки от снижения временной стоимости опционов. Условия гонки определяются введенными в формулу данными.
Торговля спредами может строиться и на более сложных взаимосвязях. На COMEX многие трейдеры следят за соотношением цен на золото и серебро. Во время работы над этой книгой золото колебалось в пределах 300–400, а серебро — 4–5 долл. за унцию. Чаще соотношение цен представляют не в долларах, а в виде отношения. Допустим, по мнению трейдера, спред между двумя металлами должен составлять 80 унций серебра к одной унции золота (80:1). Если серебро продается по 4,50 долл., то, учитывая это соотношение, золото должно продавать
ная общую дельту, гамму, тету и вегу опционной позиции, трейдер может заранее определить, как эта позиция будет реагировать на изменение рыночных условий. Общую чувствительность позиции можно получить путем суммирования показателей чувствительности отдельных опционов. Так, общая гамма позиции трейдера, купившего 5 опционов, гамма каждого из которых — 2,50, и продавшего 2 опциона, гамма каждого из которых — 4,0, составляет: