Оглавление

ПРЕДИСЛОВИЕ

Специфичность финансовой терминологии, тщательно оберегаемые от широкой публики секреты действительного ведения дел финансовых институтов, магическое воздействие денег на мировосприятие человека создали особую атмосферу таинственности и в известной степени искусственности финансов. Большинство людей рассматривают финансовую систему как грозную, непонятную, всемогущую силу, притягательную и отталкивающую.

Что движет деньгами? Как они становятся капиталом? Как создать и приумножить богатство? Такого рода вопросы уже не одно столетие будоражат человеческое воображение, и на эту тему написаны сотни весьма объемных фолиантов. В своей работе я попытался систематизировать представления о мире денег до уровня практического использования. Поскольку в условиях тотального дефицита времени внимательное и неторопливое изучение содержимого книги становится роскошью доступной немногим, я попытался изложить законы финансового мира в крайне сжатой и концентрированной форме.

Как читать эту книгу? В первой главе рассматриваются особенности управления предприятием посредством мониторинга его финансовых результатов и бюджетного процесса. Если Вы хотите понять логику финансовой системы предприятия, оценить возможности финансового анализа и системы бюджетного управления данная глава заслуживает Вашего внимания. Особенно полезна данная глава для высшего управленческого персонала компании.

Во второй главе исследуется причины и характер влияния капитала на жизнь современного общества. Содержание этой главы предназначено для самого широкого круга лиц интересующихся проблемами и организацией хозяйственной деятельности — экономистов, философов, социологов, политологов, географов, экологов, научных работников и практиков, представителей общественных организаций и средств массовой информации. В третьей главе систематизированы подходы рациональной денежной оценки капитала и проблемы их практического использования. Благодаря рассмотренной во второй главе методологической основе, возможности финансовой оценки проектов исследуются более глубоко, что позволяет инвесторам повысить эффективность принимаемых решений. И хотя третья глава конкретизирует особенности использования философии капитала, рассмотренные мной во второй главе, а значит, может представлять интерес для самого широкого круга читателей, наиболее полезным будет ее содержание для владельцев денежного капитала.

ГЛАВА 1. УПРАВЛЕНИЕ РЕАЛЬНЫМ КАПИТАЛОМ

ФИНАНСОВЫЕ ОТЧЕТЫ

Бухгалтерский учет как информационная система. В России широко распространено мнение, что учет это нудная и достаточно формальная деятельность, создающая время от времени головную боль руководителю фирмы. Таким учет был сто лет тому назад, и в настоящее время мир ушел далеко вперед в понимании и практическом использовании бухгалтерского учета.

Если на ранней стадии своего развития бухгалтерский учет в рассматривался как искусство записи, классификации, суммирования финансовых операций и подготовки финансовых отчетов, то в настоящее время учет является системой измерения, обработки и анализа финансовой информации. Это означает, что обработка первичной документации, рутинные операции при формировании периодической отчетности возложены на компьютер. Сфера деятельности бухгалтера вплотную приблизилась к процессу принятия финансовых решений фирмы, и многие руководители крупных зарубежных корпораций начинали свою профессиональную карьеру в качестве бухгалтера.

С точки зрения использования бухгалтерской информации учет разделен на две составляющие: финансовый учет (financial accounting) и внутрифирменный учет (management accounting). В отечественной литературе большое распространение получил термин «управленческий учет», который является синонимом внутрифирменного учета.

Финансовый учет включает в себя ведение записи операций и их обработку для последующего преобразования в финансовые отчеты. Основными потребителями информации при этом являются инвесторы, кредиторы, налоговая служба и другие правительственные организации, акционеры. Так как потребление «продукции» финансового учета происходит главным образом вне фирмы, этот вид деятельности бухгалтера регламентирован многочисленными нормативными документами и ориентирован на уменьшение субьективного влияния при отражении финансовых операций в бухгалтерской отчетности.

Внутрифирменный учет (в английском языке имеет синонимы: internal accounting, management accounting) ориентирован на потребление информации внутри фирмы:

1. Информация об управлении издержками производства, планировании и контроле.

2. Специальная информация для подготовки решений высшего управленческого персонала фирмы (например: при составлении планов долговременного развития фирмы, ценовой политики).

Внутрифирменный учет более субьективен, его эффективность определяется полезностью информации, которую бухгалтерская служба предоставляет руководителям фирмы. Значительная часть информации содержащейся в отчетах и справках внутрифирменного учета имеет расчетный характер и ориентирована на решение задач конкретной фирмы.

Важной составляющей внутрифирменного учета является учет затрат (cost accounting). Так как затраты оказывают непосредственное влияние на определение чистого дохода фирмы (income), и, следовательно затрагивают интересы внешних потребителей информации, то определение затрат производится в соответствии с правилами финансового учета. Таким образом, учет затрат является одновременно частью финансового и внутрифирменного учета.

Исходной информацией при подготовке финансовых отчетов являются хозяйственные операции (transactions) — действия, которые влияют на величину финансовых показателей фирмы. Операции могут быть внешними (между фирмой и другими товаропроизводителями и учреждениями) и внутренними (начисление заработной платы, расчет амортизации и т.д.).

Финансовая информация о деятельности фирмы и ее имуществе хранится в условных ячейках — счетах. Каждый счет имеет свой номер и название. Перечень счетов с их номерами и названиями называется картой счетов (chart of accounts) и является основой для бухгалтерской деятельности фирмы.

В США каждая фирма имеет собственную карту счетов, которая формируется на основе потребностей фирмы в бухгалтерской информации и особенностей регламентирующих правил ГААП. В странах использующих план счетов, карта счетов имеет унифицированный для всех фирм характер.

Каждый счет имеет левую сторону, которая называется стороной дебета и правую сторону, которая называется стороной кредита. Таким образом, термины дебет (debit) и кредит (credit) являются просто обозначением в учете левой и правой сторон. Разделение счета на две половинки вовсе не случайно: это помогает увидеть хранящуюся в счете экономическую информацию в статике и динамике.

Счета могут быть основными и содержат информацию об активах, задолженности и собственных средствах и вспомогательными (контрсчета).

Счета активов (assets accounts) — cодержат информацию о ресурсах фирмы, которые связаны с возможным получением в будущем экономической выгоды.

Задолженность (liabilities accounts) — cодержат информацию о возможных вычетах из получаемой экономической выгоды, связанных с обязательствами фирмы перед другими товаропроизводителями и учреждениями.

Собственные средства (owner’s equity) — разница между активами и задолженностью фирмы.

Контрсчета (contra accounts) — cодержат информацию о вычетах из основных счетов. Например, контрсчет «Начисленная амортизация основных фондов» содержит информацию об износе основных фондов, что является вычетом из их первоначальной стоимости.

Контрсчета используются по двум причинам:

1) для того чтобы выделить данные об имуществе фирмы, которые были получены в результате расчетов;

2) чтобы сохранить информацию о первоначальной стоимости активов фирмы, задолженности и собственных средствах.

Взаимосвязь между активами, задолженностью и собственными средствами определена в уравнении финансового положения (financial position equation):

АКТИВЫ = ЗАДОЛЖЕННОСТЬ + СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА.

При записи операций на счета фирмы используется ГЛАВНОЕ ПРАВИЛО: увеличение активов фирмы должно быть записано на дебет соответствующего счета активов. Увеличение долгов и собственных средств фирмы записывается на кредит. Правило имеет исторически сложившееся название «система двойной записи» и означает, что каждая операция должна быть записана по меньшей мере на один дебет и один кредит.

Информация бухгалтерских счетов обобщается в финансовых отчетах предприятия (financial statements), которые готовит бухгалтерская служба в конце отчетного года:

1. Отчет о прибылях и убытках (income statement)

2. Баланс или отчет о финансовом положении (balance sheet)

3. Отчет о денежных потоках (statement of cash flows).

Финансовые отчеты крупных фирм красочно оформляются фотографиями, рисунками и представляют собой образцы полиграфического искусства. Рассмотрим более подробно их структуру.

Отчет о прибылях и убытках или отчет о доходах состоит из трех частей. В первой части указываются доходы от основной деятельности и непрофильных для данной фирмы операций. Вторая часть отражает расходы фирмы при осуществлении основной деятельности и непрофильных операций. В третьей части отчета о доходах указывается чистый доход фирмы или прибыль, которая определяется как разница между доходами и расходами.

Отчет формируется на основе временной взаимоувязки операций (accrual basis). Данный подход позволяет более точно отразить хозяйственную деятельность фирмы, так как все экономические события регистрируются в то время, когда они действительно происходят, а не когда осуществляется движение связанных с ними денежных средств.

В практике американского учета используется понятие «экстраординарного события», под данным термином подразумевается необыкновенное по своей природе явление, повторение которого в обозримом будущем не ожидается. К экстраординарным событиям относятся стихийные бедствия, изьятие имущества иностранным правительством, изменения вследствие ввода в действие новых законодательных актов.

Последствия экстраординарных событий (extraordinary items) указываются в отчете отдельной строкой, при этом обязательно отражается их влияние на изменение величины подоходного налога фирмы.

Структура бухгалтерского баланса. Одним из основных документов бухгалтерской службы является баланс, который характеризует финансовое положение фирмы на конкретную дату. Баланс состоит их трех частей: активов, задолженности и собственных средств. Рассмотрим более подробно его составляющие.

При классификации активов используется понятие операционного цикла (normal operating cycle), которое обозначает период времени в течение которого фирма закупает необходимые товары и услуги, а затем производит и продает свою продукцию. Если операционный цикл превышает один год, то активы, которые полностью используются в течение данного промежутка времени называются текущими (сurrent assets), но так как операционный цикл фирмы точно определить довольно непросто, большинство предприятий пользуется для классификации текущих активов более простым критерием — один год. Если активы будут использованы или проданы в течение года, значит их можно отнести к текущим активам. В отечественной терминологии наиболее близким понятием являются «оборотные средства».

Инвестиции и фонды (investments and funds) представлены долгосрочными ценными бумагами других фирм (акции, облигации, вексели). При этом предполагается, что фирма приобрела ценные бумаги на срок более года. В данную группу активов входят также финансовые средства, хранимые в банках более одного года, долговременные вложения в основные фонды, которые пока не используются в текущей деятельности фирмы.

Основные фонды фирмы (Land, building and equipment) — это земля, здания, сооружения и оборудование, инструменты срок использования которых более одного года.

Нематеральные активы (Intangible assets) — это торговая марка, патенты, репутация фирмы (goodwill). Репутация фирмы представляет специфический актив, который нельзя идентифицировать ни с одним элементом имущественного комплекса фирмы. Образуется данный актив только в момент продажи фирмы как разница между ценой, которую платит покупатель и суммарной рыночной оценкой активов приобретаемой фирмы. В репутацию фирмы входит ее место на рынке, сформировавшаяся команда работающих специалистов, испытанные временем процедуры деловой практики фирмы, то есть все то, что имеет фирма, но нельзя потрогать руками или отнести к другим видам нематериальных активов.

Предоплата долговременных расходов (deferred charges) рассматривается как актив до тех пор, пока он не будет использован. Например, компания «Хэпи Джек» заплатила за аренду в течение трех лет спрортивного зала 3000 долларов. По истечении 1 года аренды предоплата долговременных расходов составит 2000 долларов, так как 1000 долларов уже были использованы и отражены на счете расходов за аренду (Rental expenses).

Примерами предоплаты долговременных расходов являются затраты на организацию фирмы, которые затем амортизируются в течение ее деятельности, предоплата страховки, предоплата пенсионных отчислений.

Рассмотрим теперь структуру долгов фирмы.

Краткосрочная задолженность. Состоит из обязательств фирмы, которые должны быть оплачены в течение года. Это товары купленные в кредит, краткосрочные долговые расписки, текущие платежи по долгосрочным долговым обязательствам, предоплата клиентов, начисленные, но не оплаченные расходы.

Долгосрочная задолженность не требует использования текущих активов в качестве средства платежа в течение года. Типичными примерами долгосрочной задолженности являются облигации (bonds payable), долгосрочные долговые расписки (long-term notes payable), долгосрочные обязательства по лизингу (long-term lease obligations).

Важным элементом задолженности являются распределенные во времени долговые обязательства (deferred credits), которые могут быть как краткосрочными (short-term), так и долгосрочными (long-term deferred credits). Типичными примерами являются: распределенный во времени подоходный налог, распределенный во времени инвесиционный налоговый кредит.

Сущность данных экономических явлений заключается в том, что, возникнув в определенный момент времени, долговые обязательства погашаются по частям в течение определенного временного промежутка.

Следует всегда иметь в виду, что не существует «чистых» краткосрочных или долгосрочных долговых обязательств. Один и тот же финансовый инструмент может составлять часть краткосрочной и долгосрочной задолженности фирмы. Например — ипотечный кредит. Допустим, Вы взяли под залог дома 10 000 долларов, срок возврата кредита по закладной 5 лет, с ежегодной оплатой процентов из расчета 15% годовых. Основная сумма долга по закладной — 10.000 долларов будут рассматриваться в балансе как долгосрочная задолженность, а начисленные 15% (1500 долларов) будут отражены в разделе краткосрочная задолженность, так как проценты будут оплачены в течение года.

Таким образом, при классификации долгов фирмы самым существенным является ответ на вопрос: «Когда платить?»

Рассмотрим теперь третью составляющую баланса — капитал или имущество собственника (owners’ equity). В отечественной литературе наиболее близким понятием являются «собственные средства».

Наиболее сложную структуру имеет имущество акционерного общества (stockholders’ equity): уставной капитал (capital stock), премия на капитал (соntributed capital in excess of par or stated value), накопленная прибыль (retained earnings), нереализованные убытки (unrealized capital losses and gains).

Уставной капитал определяется как произведение количества акций на их номинальную стоимость. В различных штатах США уставной капитал может определяться на основе количества выпущенных в ходе эмиссии акций или на основе акций уже имеющихся в собственности граждан или организаций. Во втором случае количество имеющихся в собственности акций (outstanding shares), как правило, меньше количества выпущенных в ходе эмиссии акций фирмы.

Премия на капитал или добавочный капитал образуется в случае, если цена первичного размещения акции превышает ее номинальную стоимость. Например, если номинальная стоимость акции один доллар, а первичное размещение акций происходит по цене три доллара, тогда величина премии на капитал будет равна произведению двух долларов на количество размещенных акций.

Накопленная прибыль — это остаток всей заработанной фирмой чистой прибыли за все время ее существования после вычета дополнительных убытков (losses) и дивидендов (dividends). Таким образом это та прибыль, которую фирма оставила в своем распоряжении.

Нереализованные убытки и доходы — это специфическая составляющая капитала фирмы, которая отражает изменение стоимости имущества фирмы в связи с колебаниями цен на рынке. Однако, так как рыночные стоимости активов в соответствии с принципами GAAP не являются определяющими при составлении баланса, регистрация подобных изменений допускается в виде исключения в строго определенных случаях при учете запасов, основных фондов, ценных бумаг.

Например, компания «Траст корпорэйшэн» имеет акции фирмы «Оранж» на сумму 10 миллионов долларов (рыночная цена — доллар за штуку, всего 10 миллионов акций). Фирма «Оранж» успешно действует на рынке и компания не собирается продавать акции в ближайшем будущем. При этом рыночная оценка акций «Оранж» выросла в 1998 году на 10% и составила 1 доллар 10 центов. В этом случае компания «Траст корпорэйшэн» получит в 1998 году нереализованный доход (unrealized gain) 1 миллион долларов ($10.000.000*10%).

Если фирма собирается продать акции «Оранж» в течение 1999 года, то нереализованный доход следует отразить в отчете о прибылях и убытках, но так как в нашем примере речь идет о долгосрочных инвестициях, то нереализованный доход будет отражен в балансе.

В балансе и отчете о прибылях и убытках даны обобщенные денежные оценки хозяйственных операций фирмы. Так как реальные денежные потоки могут запаздывать (оплата ранее возникшей задолженности) или опережать (получение аванса за еще невыполненные работы) экономические события, в качестве критерия отражения хозяйственной операции в финансовых отчетах был сам факт появления данной операции, а не ее оплата.

Такого рода подход позволяет более точно отразить хозяйственную деятельность предприятия. Всегда нужно иметь в виду, что без реальных денег бизнес невозможен. Поэтому в дополнение к балансу и отчету о прибылях и убытках всегда существует отчет о денежных потоках предприятия.

Структура отчета о денежных потоках. Данный отчет предназначен для оценки влияния текущей деятельности фирмы, ее инвестиционных и финансовых мероприятий на количество имеющихся денежных потоков и их эквивалентов. Под эквивалентами денежных средств подразумеваются краткосрочные и высоко ликвидные ценные бумаги.

В отчете о денежных потоках не указываются расчетные значения величин доходов и расходов, а только реальное движение денежных средств за отчетный период. Отчет состоит из трех основных разделов: в первом разделе «Денежные потоки текущей деятельности» (Cash flows from operating activities) содержится информация о поступлении денежных средств от покупателей, дивидендах, полученных по имеющимся у фирмы ценным бумагам, данные о возврате денежных средств, ранее выплаченных поставщикам.

В разделе содержится информация о расходе денежных средств на закупку товаров для перепродажи, выплаченных процентах за использование заемных средств, оплате налогов и сборов, расходах на заработную плату.

Второй раздел отчета называется «Денежные потоки инвестиционной деятельности» (Cash flows from investing activities), в разделе содержится информация о поступлении и расходовании денежных средств при осуществлении инвестиционной деятельности: при приобретении или продаже основных фондов, долгосрочных инвестиций, сбора долгов (из суммы собранного долга исключается процент за пользование кредитом, который рассматривается в качестве дохода от текущей деятельности).

Третий раздел называется «Денежные потоки финансовой деятельности» (Cash flows from financing activities) и содержит информацию о поступлении и расходовании денежных средств фирмы при осуществлении ее финансовой деятельности. Это денежные средства, полученные при продаже ценных бумаг фирмы, займы и кредиты, выплаченные дивиденды, средства потраченные на покупку ценных бумаг фирмы.

Операции не связанные с непосредственным изменением денежных средств фирмы в отчете не указываются: погашение ранее полученного кредита ценными бумагами фирмы, расходы на амортизацию оборудования, обмен акций при слиянии фирм и так далее.

Анализ финансовых отчетов. Содержащиеся в финансовых отчетах данные являются своеобразной опорной точкой при оценке эффективности бизнеса. Рассмотрим анализ финансовых отчетов на примере фирмы «Инфосервис»:

ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

фирмы «Инфосервис» по состоянию на 31.12.1999 г.

Доходы

Нетто-продажи________________________________ 240.000

Дополнительные доходы________________________10.000

Итого доходов__________________________________250.000

Расходы и убытки

Себестоимость реализованной продукции_____ 90.000

Операционные расходы

Зарплата__________________________________________8.000

Аренда____________________________________________2.000

Амортизация______________________________________4.000

Оплата процентов_________________________________1.000

Итого операционных расходов___________________15.000

Убытки при продаже

инвестиций_________________________________________5.000

Итого расходов и убытков________________________110.000

Прибыль до налогообложения___________________ 140.000

Налоги______________________________________________42.000

Чистая прибыль до экстраординарных событий__98.000

Экстраординарные события:

Убыток из-за землетрясения_______________________20.000

Минус экономия на налогах________________________−6.000

Итого экстраординарных событий___________________14.000

Чистая прибыль

с учетом экстраординарных событий_______________84.000

Доходы на одну акцию

(из расчета на 30000 акций в обращении):

Чистая прибыль до экстраординарных

событий (98000/30000) _______________________________3,27

Экстраординарные убытки

(14000/30000) _________________________________________−0,47

Чистая прибыль на акцию (84000/30000) ____________$2,80

ОТЧЕТ О ФИНАНСОВОМ ПОЛОЖЕНИИ (БАЛАНС)

фирмы «Инфосервис» по состоянию на 31.12.1999 г.

Активы

Текущие активы

Денежные средства_____________________________20.000

Краткосрочные инвестиции_____________________5.000

(текущая рыночная стоимость

10000$)

Долги клиентов_________________________________44.600

Минус резервы

по сомнительным долгам_______________________−4.000

__________________________________________________40.600

Запасы__________________________________________6.000

Итого текущих активов_________________________71.600

Инвестиции и фонды

Инвестиции в акции фирмы Z

(по цене приобретения) ________________________100.000

Минус резерв в связи

с уменьшением рыночной

стоимости________________________________________−10.000

____________________________________________________90.000

Фонд расширения производства_________________30.000

Итого инвестиций и фондов_____________________120.000

Основные фонды

Земля_____________________________________________200.000

Здания, сооружения и оборудование

Здания____________________________________________100.000

Минус накопленная амортизация________________−20.000

_____________________________________________________80.000

Оборудование____________________________________140.000

Минус накопленная амортизация________________−70.000

_____________________________________________________70.000

Итого зданий, сооружений и оборудования______150.000

Нематериальные активы

репутация фирмы, цена приобретения

45000$ минус накопленная амортизация) _______30.000

Прочие активы____________________________________23.000

Предоплата долговременных расходов____________2.000

Итого активов__________________________________$596.600

Задолженность

Краткосрочные долги

Задолженность поставщикам_______________________40.000

Векселя к оплате____________________________________20.000

Долги по зарплате__________________________________12.000

Долги по налогам___________________________________10.000

Итого краткосрочных долгов_______________________82.000

Долгосрочная задолженность

Облигации к оплате (5%) к 2001 г.__________________220.000

Итого задолженности_______________________________302.000

Собственный капитал

Акционерный капитал

Обыкновенные акции

(30000 в обращении) ________________________________150.000

Добавочный капитал_________________________________50.600

Итого акционерного капитала_______________________200.600

Накопленная прибыль_______________________________104.000

Итого акционерного капитала

и накопленной прибыли________________________