В. Ю. Жданов, И. Ю. Жданов

Рейтинговая идентификация промышленных предприятий

Монография

---

ebooks@prospekt.org

Информация о книге

УДК 338.45+336

ББК 65.301+65.262

Ж42

Рецензенты:
Ващенко В. К., доктор экономических наук, профессор кафедры «Менеджмент» Столичной финансово-гуманитарной академии;
Панфилова Е. Е., кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры «Управление организацией в машиностроении» Института управления в промышленности и энергетике Государственного университета управления.

В монографии раскрыта и разработана комплексная методика рейтинговой идентификации промышленных предприятий с целью повышения уровня их инвестиционной привлекательности. Предложено авторское определение экономических понятий «инвестиционная привлекательность», «рейтинг» и «рейтинговая идентификация». Показана значимость рейтинговой оценки для предприятий как эффективного информационного инструмента взаимодействия с инвесторами и кредиторами. Разработана методика использования публичных международных кредитных рейтингов в создании инструментов и методов повышения уровня инвестиционной привлекательности предприятия. Определены значимые финансово-экономические показатели для построения моделей виртуальных кредитных рейтингов. Разработаны дискриминантные и нейросетевые модели рейтинговой идентификации отечественных предприятий. Показана возможность эффективного использования нейронных сетей в создании рейтинговых моделей. Проведены оценка экономического эффекта использования рейтинга и рейтингование отечественных предприятий.

Законодательство приводится по состоянию на декабрь 2022 г.

Книга будет полезна финансовым аналитикам, финансовым директорам, арбитражным управляющим, инвесторам, а также научным работникам, студентам, аспирантам, преподавателям.

УДК 338.45+336

ББК 65.301+65.262

© Жданов В. Ю., Жданов И. Ю., 2022

© ООО «Проспект», 2022

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования

Современный этап становления национальной промышленности, ее эффективность и устойчивость развития, дальнейший инновационный рост возможен только через привлечение долгосрочного иностранного капитала и активизацию отечественных инвесторов. Для преодоления депрессивного состояния в промышленности и выхода на устойчивую траекторию технологического и экономического роста российской экономике требуется, по разным оценкам, от 50 до 100 миллиардов долларов инвестиций в год.

Проблема привлечения инвестиций в отрасль машиностроения и, в частности, для предприятий авиационно-космического комплекса стоит особенно остро. По данным всемирного форума, российские предприятия находятся на 124-м месте по уровню инвестиционной привлекательности.

Современным инструментом взаимодействия предприятия с инвесторами и кредиторами выступает кредитный рейтинг рейтинговых агентств (Fitch, Moody’s, Standard&Poor’s, НРА, Эксперт РА, AK&M и др.), который является универсальным показателем уровня устойчивости развития и оценки привлекательности предприятия для инвесторов, служит для них основой при принятии инвестиционных решений.

В современном понимании кредитный рейтинг выступает как информационно-экономический показатель состояния всей финансово-экономической структуры предприятия, как интегральная оценка уровня риска банкротства, устойчивости и доходности предприятия, которые определяют уровень инвестиционной привлекательности предприятия для инвестора.

Вступление страны в ВТО и закрепление в российском законодательстве рейтингового подхода при привлечении инвестиционного капитала на финансовых рынках делает обязательным для предприятий получение кредитного рейтинга. Таким образом, рейтинговые стандарты оценки предприятия являются необходимым условием для успешного привлечения инвестиций.

В России на данный момент только около 180 предприятий имеют рейтинги международных агентств (Fitch, Moody’s и Standard&Poor’s). Отечественные рейтинговые агентства: AK&M, Эксперт РА, НРА и др. — только набирают авторитет и официальное признание. Темпы внедрения и адаптации рейтинговых стандартов в России не отвечают современным требованиям. Сегодня многие предприятия не имеют рейтингов и кредитных историй, но остро нуждаются в западных инвестициях, поэтому необходима новая методика и открытая система идентификации состояния предприятия, уровня его инвестиционной привлекательности по международной рейтинговой шкале. Это обуславливает разработку новых подходов, методов и инструментов экспресс-диагностики и целевого планирования уровня инвестиционной привлекательности, обеспечивающих раннее информационное взаимодействие с инвесторами и возможность самому предприятию проводить активную инвестиционную политику.

Степень разработанности проблемы

Вопросы определения роли инвестиций на предприятии, методы построения оценки инвестиционной привлекательности для различных типов инвесторов хорошо разработаны и представлены в работах таких видных ученых, как: У. Шарп, Ф. Фама, Дж. Бейли, Е. Френч, С. Росс, М. Кархарт, Ф. Блек, А. Дамодаран, Г. Александер, Тихомиров Н. П., Беликова А. В., Гаврилюк О. И., Игольников Г. Л., Игошин Н. В., Кныш М. И., Тафеева А. А., Милованова Е. А., Брызгалова Н. Ю., Бланк И., Бабенко А. Г., Петухова Н. Н., Севрюгин Ю. В., Суверов С. О., Чайникова Л. Н. и др.

Практическими вопросами поиска путей повышения инвестиционной привлекательности и эффективности функционирования предприятий занимались такие ученые, как: А. А. Аннаев, М. Асамбаев, В. В. Портнов, М. Ю. Купленков, М. А. Дворников, А. Чаусский, С. М. Швец, О. И. Неверова, Н. А. Соломатин, В. Д. Калачанов, В. П. Панагушин и др.

Вопросы теории и практики экономико-математического моделирования отражены в фундаментальных трудах известных западных экономистов — Л. Клейна, Д. Макфаддена, Ф. Модильяни, Д. Тобина, Я. Фриша, Т. Хаавельмо, Дж. Хэкмена и др. В научных работах отечественных экономистов: С. А. Айвазяна, И. С. Енюкова, Л. Д. Мешалкина, А. М. Дуброва, В. С. Мхитаряна, А. Н. Трошина, И. И. Елисеевой, Я. Р. Магнуса, П. К. Катышева, А. А. Пересецкого, В. П. Носко и др.

Большой вклад в развитие методик рейтинговой оценки риска банкротства предприятия внесли такие ученые, как: Э. Альтман, У. Бивер, Р. Таффлер, Дж. Олсон, Р. Мертон, Ю. Бригхэм, Зайцева О. П., Селезнева Н. Н., Ионова А. Ф., Савицкая Г. В., Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С., Чернышева Ю. Г., Чернышев Э. А. и др. Весомый практический и научный вклад в методологию и методы рейтингования предприятий, оценки рисков банкротства и инвестиционной привлекательности предприятий внесли международные рейтинговые агентства: Standard&Poor’s, Moody’s, Fitch и др.

Значительный интерес представляют работы по использованию рейтингов как инструментов повышения инвестиционной привлекательности таких ученых, как Дж.О. Хорриган, Г. Пинчес, С. Катз, М. С. Семункин, А. С. Счастливов, А. М. Карминский, А. А. Пересецкий, А. Е. Петров и др.

Тем не менее отсутствует комплексная методика, обеспечивающая проведение эффективной инвестиционной политики менеджментом предприятия. Мало разработаны теоретические и методические подходы по созданию доступных экспресс-методов рейтингования предприятий на базе публичных «эталонных оценок» международных кредитных рейтингов, отражающих объективные уровни риска банкротства и инвестиционной привлекательности промышленного предприятия по авторитетным рейтинговым шкалам.

Актуальность и практическая значимость указанной проблемы предопределили выбор темы, объекта и предмета исследования.

Целью исследования является научное обоснование и разработка комплексной методики рейтинговой идентификации промышленных предприятий для повышения уровня их инвестиционной привлекательности

Объектом исследования являются отечественные промышленные предприятия.

Предметом исследования являются методики, методы и подходы к управлению инвестиционной привлекательностью предприятия с помощью рейтинговой идентификации.

Цель работы обусловила необходимость решения следующих задач:

1. Проанализировать теоретические подходы к определению понятий «инвестиционная привлекательность», «кредитный рейтинг», выявить их экономическое содержание и взаимозависимость. Определить особенности понимания кредитного рейтинга как интегрального информационно-экономического показателя уровня риска банкротства и инвестиционной привлекательности предприятия.

2. Проанализировать принципы построения рейтингов и подходы к определению оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

3. Обосновать возможность использования международных кредитных рейтингов российских предприятий, присвоенных зарубежными рейтинговыми агентствами Fitch, Moody’s, Standard&Poor’s, в качестве экспертных оценок уровня инвестиционной привлекательности по международной рейтинговой шкале.

4. Разработать методику рейтинговой идентификации предприятий. Построить модели виртуального кредитного рейтинга предприятия с использованием современных методов.

5. Выполнить рейтинговую идентификацию промышленных предприятий авиационно-космического комплекса за 2001–2011 годы, определить их виртуальный кредитный рейтинг по международной рейтинговой шкале и составить их рейтинговые коэффициентные профили. Провести тестирование и показать возможности практического использования моделей.

6. Определить перспективы и эффективность использования методики и модели рейтинговой идентификации промышленных предприятий в качестве метода оптимизации процесса привлечения инвестиций как эффективного инструмента управления взаимодействием менеджмента предприятия и инвестора.

Информационную и эмпирическую базу для исследования составили официальные данные государственной статистики, материалы научной периодической печати, данные информационно-аналитической системы профессионального анализа рынков и компаний — СПАРК. Отчеты по кредитным рейтингам предприятий от международных рейтинговых агентств за 2001–2011 годы: Moody’s, Standard&Poor’s, Fitch, а также отечественных рейтинговых агентств: Эксперт-РА, НРА (Национальное рейтинговое агентство), Рус-рейтинг и AK&M. Статистические данные о показателях развития российских промышленных предприятий получены из международной статистической базы — UNCTAD и отечественной — Росстат. Информационная база включает в себя данные ежегодных балансов по 180 отечественным предприятиям за период с 2001 по 2011 год с международным рейтингом, 127 предприятий с рейтингом НРА (Национальное рейтинговое агентство), 131 предприятие, разместившее облигационные займы на отечественном фондовом рынке ММВБ, 27 успешных и 20 предприятий банкротов авиационно-космического комплекса.

Основные методы исследования. В работе принят комплексный подход с использованием методов системного, корреляционного, кластерного анализа, математико-статистических методов обработки данных и современных методов нейросетевого моделирования. Статистические расчеты по построению дискриминантных моделей выполнены с помощью программы STATISTICA 6. Разработка и тестирование модуля нейронных сетей проводилась с помощью программ: STATISTICA 6 Neural Network, NeuroShell 2 и PolyAnalyst. Расчеты финансово-экономических коэффициентов проводились в разработанной автором программе QFinAnalysis 2, реализованной в среде MS Excel.

Область исследования соответствует требованиям паспорта специальностей ВАК 08.00.05 «Экономика и управление народным хозяйством» (экономика, организация и управление предприятием, отраслями, комплексами — промышленность): п. 1.1.1, п. 1.1.4, п. 1.1.13, п. 1.1.21.

В рамках исследования получены следующие научные результаты:

• дано авторское определение экономических понятий: «инвестиционная привлекательность» (ИП), «рейтинг» и «рейтинговая идентификация» (РИ) и показана их взаимосвязь;

• показана значимость рейтинговой оценки для предприятий как эффективного информационного инструмента взаимодействия с инвесторами и кредиторами;

• разработана методика использования публичных международных кредитных рейтингов в создании инструментов и методов повышения уровня инвестиционной привлекательности предприятия;

• определены значимые финансово-экономические показатели для построения моделей виртуальных кредитных рейтингов (ВКР);

• разработаны две дискриминантные и две нейросетевые модели рейтинговой идентификации отечественных предприятий;

• показана возможность эффективного использования нейронных сетей в создании рейтинговых моделей;

• для практического использования методики разработан модуль в авторской программе QFinAnalysis 2 для расчета рейтинга предприятия по дискриминантным моделям;

• проведена оценка экономического эффекта использования рейтинга;

• проведено рейтингование 27 отечественных предприятий авиационно-космического комплекса и 15 предприятий-банкротов.

Научная новизна исследования заключается в разработке и адаптации рейтинговых методик для отечественных предприятий, а также определении практических рекомендаций для авиационно-космических предприятий и подтверждается следующими полученными выводами:

1. Проведен анализ и дано авторское определение экономических понятий: «инвестиционная привлекательность», «кредитный рейтинг» и «рейтинговая идентификация».

2. Показано, что рейтинг международных рейтинговых агентств Fitch, Moody’s, Standard&Poor’s (S&P) является общепризнанной интегральной оценкой для инвесторов, которая отражает определенный уровень риска банкротства и инвестиционной привлекательности предприятия. Показана значимость рейтинговой оценки международных и отечественных рейтинговых агентств для различных типов инвесторов в принятии инвестиционных решений. Обоснован новый подход использования рейтингов для повышения уровня инвестиционной привлекательности предприятия.

3. Определены основные подходы и методы составления кредитных рейтингов отечественными и зарубежными учеными. Исследованы особенности методики составления рейтингов зарубежными и отечественными рейтинговыми агентствами, их назначение и типология, описаны недостатки существующих рейтинговых методик, проведен сопоставительный анализ их рейтинговых шкал.

4. Предложена новая методика использования международных кредитных рейтингов в создании инструмента повышения уровня инвестиционной привлекательности предприятия для инвесторов. Выделены значимые финансово-экономические показатели предприятия и построена модель виртуального кредитного рейтинга, описывающая с высокой точностью существующие реальные международные кредитные рейтинги.

5. Построены дисриминантные модели виртуального кредитного рейтинга по рейтинговым оценкам агентства НРА и международных агентств Fitch, Moody’s, S&P. Создан модуль в авторской программе QFinAnalysis 2 по расчету рейтингов на основе дискриминантных моделей.

6. Показаны преимущества нейронных сетей перед классическими статистическими методами в создании виртуального кредитного рейтинга. Разработаны нейросетевые модели на базе рейтинговых оценок НРА и международных агентств Fitch, Moody’s и S&P.

7. Выявлена зависимость между значением виртуального кредитного рейтинга и стоимостью заемного капитала.

8. Показаны возможности использования методики и моделей виртуального кредитного рейтинга для диагностики риска банкротства предприятий и уровня инвестиционной привлекательности. Проведен анализ рейтинговых коэффициентных профилей предприятий (РКП), определяющий плановые уровни ИП и задачи для менеджмента. Построен индекс уровня инвестиционной привлекательности предприятий по отечественным и международным рейтинговым шкалам для группы из 27 предприятий авиационно-космического комплекса.

Теоретическая значимость исследования состоит в развитии теории, подходов и методов рейтинговой идентификации предприятий, в обосновании необходимости построения комплексной методики и методов рейтингования, обеспечивающих понимание и активное управление менеджментом уровнем инвестиционной привлекательности своего предприятия. Полученные результаты могут служить теоретической и методической базой для дальнейших исследований в области управления уровнем инвестиционной привлекательности предприятия на основе рейтинговых оценок международных и отечественных агентств и их имитационных моделей.

Практическая значимость исследования

Разработана методика РИ, модели ВКР и РКП, которая дает комплексное представление об инвестиционном потенциале предприятия.

Методика РИ изложена в виде формул, которые могут быть практически использованы менеджментом и собственниками предприятий для управления уровнем инвестиционной привлекательности, а также различными типами инвесторов — для оценки привлекательности предприятий, государственными органами — для мониторинга промышленных предприятий и отраслей.

Результаты и выводы могут быть использованы высшими научными заведениями в курсах лекций, семинаров и практических занятий: «Стратегическое управление предприятием», «Стратегические финансы», «Финансовый и инвестиционный менеджмент» и других.

Апробация и реализация результатов исследования

Основные результаты исследования обсуждались и были одобрены на конференциях различного уровня. Среди них:

27–28.04.2010 — Научно практическая конференция молодых ученых и студентов (диплом 2-й степени); 16–18.11.2010 — 9-я Международная конференция авиация и космонавтика — 2010; 25.10.2011 — Конференция Саркисяна «Экономика и менеджмент инноваций в создании АПК»; 8–10.11.2011 — 10-я Международная конференция авиация и космонавтика – 2011»; 25.11.2011 — Научно-экономическая конференция академика П. П. Маслова; 27–28.03.2012 — Международная заочная научно-практическая конференция «Теоретические практические аспекты развития современной науки»; 14.04.2012 — Всероссийская научно-практическая заочная конференция «Задачи современной экономики для отечественных предприятий различных отраслей»; 17–20.04.2012 — Инновация в авиации и космонавтике (диплом 2-й степени).

Авторские публикации по результатам исследования. Основные положения исследования нашли отражение в 14 статьях, 5 из которых определены перечнем ВАК России, общий объем публикаций 3.05 п.л., в т.ч. авторские 2.85 п.л.

Внедрение результатов исследования. Результаты работы внедрены и используются:

– в коммерческой деятельности ОАО «Сбербанк России», Южное отделение № 7004, при принятии решений о кредитовании промышленных предприятий Уральского федерального округа;

– в учебном процессе Уральского государственного экономического университета по курсу «Инвестиции», «Корпоративные финансы»;

– в учебном процессе на кафедрах «Экономическая информатика» Московского авиационного института (НИУ) по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятий», «Интеллектуальные системы»;

– в практике работы Правительства Свердловской области Министерства экономики Свердловской области для экспресс-диагностики уровней риска банкротства и инвестиционной привлекательности предприятий Уральского промышленного региона.

Ряд материалов статей по теме работы размещен на авторском сайте: «Финансовый и инвестиционный анализ предприятия» www.beintrend.ru в интернете.

Объем и структура исследования

Работа содержит 192 страницы основного текста, в том числе 15 рисунков, 41 таблицу, 22 приложения, список использованной литературы, включающий 190 наименований.

Глава 1.
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ И МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОПРЕДЕЛЕНИЮ И ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1. Анализ научных подходов к определению экономических понятий «инвестиции» и «инвестиционная привлекательность» промышленного предприятия

Возрастающая роль инвестиций в развитии промышленных предприятий вынуждает их искать новые способы привлечения капитала. Направления использования инвестиций могут быть самые различные: расширение и модернизация производства, освоение новых технологий, развитие персонала и повышение его квалификации, осуществление производственных проектов, освоение новых продуктов, повышение экологичности, расширение рынков сбыта.

Анализ научной литературы [12, 23, 30, 32, 41, 52, 115] позволил комплексно сопоставить понятия «инвестиции» с точки зрения отечественных и зарубежных авторов. В табл. 1.1 приведены основные определения понятия «инвестиции».

Таблица 1.1

Определение понятия «инвестиции»

Авторы	Определение понятия «Инвестиции»
Авторы	Определение понятия «инвестиции»
Отечественные авторы
И. В. Сергеев [32]	«– это осуществление определенных экономических проектов в настоящем с расчетом получить доходы в будущем».
С. В. Валдайнер и П. П. Воробьев [32]	«– это целенаправленное вложение на определенный срок капитала во всех его формах в различные объекты (инструменты) для достижения индиви­дуальных целей инвестора».
М. И. Кнышев [52]	«– это средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта».
Л. Л. Игонин [23]	«– это процесс, в ходе которого осуществляется преобразование ресурсов в затраты с учетом целевых установок инвестора — получение дохода (эффекта)»
Н. В. Игошин [41]	«– это затраты денежных средств, направленные на воспроизводство капитала, его поддержание и расширение».
Б. А. Колтынюк [23]	«– это долгосрочные вложения экономических ресурсов в целях создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общий начальный капитал»
Г. П. Подшиваленко [23]	«– это совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвестора, так и положительного социального эффекта»
Зарубежные авторы
П. Массе [١٢]	«– это акт обмена сегодняшнего удовлетворения определенной потребности на ожидание удовлетворить ее в будущем с помощью инвестированных благ».
Дж. Кейнс [12]	«– это часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производственной деятельности данного периода».
Пол А. Самуэльсон и Вильям Д. Нордхаус [٢٣]	«– это отказ от сегодняшнего потребления с целью увеличения благосостояния в будущем».
Л. Дж. Гитман и М. Д. Джонк [23]	«– это механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны». « — это способ помещения капитала, который должен обеспечить сохранение или возрастание стоимости капитала и (или) принести положительную величину дохода».
У. Шарп, Г. Александер и Дж. Бэйли [115]	«– это расставание с деньгами сегодня, что бы получить большую их сумму в будущем».

Анализ определений показал, что большинство авторов определяют «инвестиции» как связанное с риском вложение капитала с целью получения дохода в будущем. Все авторы в той или иной степени выделяют три основных параметра инвестиций: уровень их доходности, ликвидности и риска.

Эффективность инвестиций определяется как соотношение доходности предприятия к первоначальным затратам и рискам, как степень удовлетворения целей инвестора. Различные типы инвесторов (государственные, частные, иностранные или смешанные), часто преследуют свои специфические цели при инвестировании.

Инвестиции принято классифицировать по срокам вложения на долгосрочные — период более одного года, среднесрочные — от нескольких месяцев до полугода и краткосрочные — несколько месяцев.

По объекту инвестирования авторы выделяют прямые (реальные) инвестиции, косвенные (портфельные, финансовые) и инвестиции в нематериальные активы. К реальным инвестициям относят вложения в основное производство, сырье, материалы, капитальное строительство и ценные бумаги. При этом инвестор получает возможность участвовать в управлении активами предприятия с целью получения большей доходности, но он также принимает и часть рисков. Прямые инвестиции, как правило, носят долгосрочный характер, а отечественные банки как главные отечественные инвесторы не имеют «длинного капитала».

По данным Центрального банка средневзвешенная стоимость банковского кредита составляет 12,5% для рентабельных предприятий. Предприятия авиационно-космического комплекса за 2010–2011 года показали снижение уровня рентабельности своей продукции на 40%, что делает для них невозможным привлечение долгосрочного банковского капитала. В тоже время портфельные или институциональные типы инвесторов имеют более низкие ограничения по уровню риска потери капитала и могут инвестировать в облигационные займы или другие типы ценных бумаг таких предприятий.

Российская экономика испытывает острую потребность в западном долгосрочном капитале. Машиностроение является ведущей отраслью страны, которая включает в себя более двадцати подотраслей, в том числе авиационно-космический комплекс. От развитости машиностроительной отрасли зависит уровень ВВП, производительность труда в других секторах промышленности и уровень обороноспособности России. Таким образом, привлечение западных инвестиций в отрасль простимулирует развитие всей экономики.

Современные объемы иностранных инвестиций в российскую экономику достаточно низки. Следует заметить, что привлечение прямых иностранных инвестиций повышает не только конкурентный уровень предприятий, но также является источником новых технологий и инноваций. На рис. 1.1 показаны объемы прямых инвестиций в российскую экономику.

Рис. 1.1. Объемы прямых инвестиций в экономику развитых стран

По данным Росстата [127] можно выделить факторы, ограничивающие инвестиционные вложения в отечественные предприятия. Во-первых, недостаток собственных средств не позволяет осуществлять вложения в развитие собственного производства и технологий. Во-вторых, высокие макроэкономические риски страны сдерживают инвестиционную активность. В-третьих, высокий процент коммерческого кредита создает непосильную долговую нагрузку. Анализ инвестиций в машиностроительный комплекс, в том числе в предприятия авиационно-космического комплекса, показывает недостаточность инвестиций в основной капитал.

Для привлечения инвестиций в машиностроительную отрасль и, в частности, для предприятий авиационно-космического комплекса необходимо повысить уровень их инвестиционной привлекательности. Следует отметить, что оценка инвестиционной привлекательности представляет собой информацию для инвестора о принятии решений об инвестировании. Инвестиционная привлекательность предприятия выступает необходимым условием для любой инвестиционной активности инвесторов, объективной характеристикой предприятия, определяющей эффективность и целесообразность инвестирования в данное предприятие.

В научном сообществе не сложилось единого подхода к определению инвестиционной привлекательности промышленных предприятий.

На основе анализа научных источников и различных теоретических концепций и подходов, была составлена табл. 1.2, раскрывающая достоинства и недостатки различных представленных подходов по определению понятия — «инвестиционная привлекательность предприятия» [3, 4, 5, 14, 17, 18, 21, 23, 53, 76, 92 , 104, 112 , 115, 122].

Таблица 1.2

Существующие подходы к определению инвестиционной привлекательности промышленного предприятия

Авторы	Подход / Определение инвестиционной привлекательности	Достоинства	Недостатки
Л. С. Валинурова, Э. А. Кулешов [21]	Инвестиционная привлекательность — это совокупность объективных признаков, свойств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции	Определение подходит широко, это позволяет учитывать различные стороны инвестиционного процесса	Определение не конкретно, не определены показатели, характеризующие инвестиционную привлекательность
М. Н. Крейнина [3]	Инвестиционная привлекательность зависит от всех показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия	Оценка отражает основные количественные показатели предприятия

...