И. В. Солнцев

Финансирование профессионального футбола в России

Монография

---

ebooks@prospekt.org

Информация о книге

УДК 336:796.332

ББК 65.49:75.578

С60

Для российского футбола, где практически все собственники и спонсоры – это либо местные власти, либо компании с государственным участием, а профессиональные клубы регулярно ликвидируются и снимаются с соревнований, тема привлечения финансирования остается самой актуальной.

В рамках данной работы рассмотрены следующие вопросы.

Создание фонда поддержки профессионального футбола.

Государственно-частное партнерство и налоговые льготы для футбольных клубов.

Развитие внутренних источников финансирования – диверсификация структуры выручки футбольных клубов (потенциал роста за счет реализации медиаправ и участия в еврокубковых турнирах).

Применение долговых инструментов – выпуск облигаций и секьюритизация отдельных статей дохода, краудфандинг (мини-облигации). Отдельно рассматривается процедура присвоения футбольному клубу кредитного рейтинга и предлагается набор критериев для оценки их финансовой устойчивости, в том числе с использованием показателей, применяемых в рамках финансового fairplay УЕФА.

Привлечение акционерного капитала – оценивается потенциал выхода российских футбольных клубов на IPO и подходы к оценке их стоимости с расчетными примерами на базе отчетности отечественных клубов.

Изображение на обложке с ресурса Freepik.com

УДК 336:796.332

ББК 65.49:75.578

© Солнцев И. В., 2020

© ООО «Проспект», 2020

ВВЕДЕНИЕ

Футбол — это не только самый популярный вид спорта в России, но и экономическое явление. Следовательно, развитие этого вида спорта представляет интерес не только с точки зрения увеличения числа занимающихся, улучшения спортивных результатов и еще целого ряда социальных эффектов, но и с позиции потенциального формирования самостоятельной отрасли экономики в рамках двух индустрий: развлечений и спорта.

Данная работа структурирована следующим образом. Сначала проводится анализ текущего уровня развития профессионального футбола в России, выявляются текущие проблемы, оценивается финансовое состояние клубов, рассматриваются используемые инструменты финансирования. Далее на основе передового зарубежного опыта предлагаются различные формы внешнего и внутреннего финансирования:

– создание фонда поддержки профессионального футбола — источники формирования подобного фонда и направления расходования его средств;

– государственно-частное партнерство и налоговые льготы для футбольных клубов.

– развитие внутренних источников финансирования — диверсификация структуры выручки футбольных клубов (потенциал роста за счет реализации медиаправ и участия в еврокубковых турнирах);

– применение долговых инструментов — выпуск облигаций и секьюритизация отдельных статей дохода, краудфандинг (мини-облигации). Отдельно рассматривается процедура присвоения футбольному клубу кредитного рейтинга и предлагается набор критериев для оценки их финансовой устойчивости, в том числе с использованием показателей, применяемых в рамках финансового fairplay УЕФА;

– привлечение акционерного капитала — оценивается потенциал выхода российских футбольных клубов на IPO и подходы к оценке их стоимости с расчетными примерами на базе отчетности отечественных клубов.

В рамках каждого раздела рассматривается возможность применения того или иного инструмента в российском футболе. Результаты данной работы могут представлять интерес для всех субъектов профессионального футбола:

– государства как конечного бенефициара большинства отечественных клубов, заинтересованного в их акционировании и снижении бюджетного финансирования;

– инвесторов, заинтересованных в финансировании спортивных проектов;

– кредитных институтов, которые могут первыми выйти на рынок с большим потенциалом роста;

– клубов, нуждающихся в финансировании, и лиг, заинтересованных в развитии.

Данная работа была закончена осенью 2019 года, и не учитывает несколько принципиально важных событий, которые произошли после. Главное из них – это распространение коронавирусной инфекции, оказавшее огромное влияние на все отрасли экономики и приведшее к остановке всех футбольных чемпионатов. Последствия этого кризиса изменят бизнес-модель современного футбола и в первую очередь – систему его финансирования. Также происходили и другие события, не такие масштабные, но важные для развития отечественного футбола. Например, ПФК «ЦСКА» перестал быть частным клубом и перешел в собственность Внешэкономбанка. Все эти вопросы заслуживают внимания и, надеюсь, будут рассмотрены в новых исследованиях. Данная работа стала результатом совместных исследований, опубликованных в нескольких изданиях1. Автор выражает признательность Диянову Д. И. и Кудиш А. С. за свежие идеи и помощь в подготовке материала.

1. АНАЛИЗ ТЕКУЩЕГО УРОВНЯ РАЗВИТИЯ ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ФУТБОЛА В РОССИИ И ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КЛУБОВ

Несмотря на очевидный прогресс по целому ряду направлений, для российского профессионального футбола по-прежнему актуален целый перечень проблем.

Одной из них остается низкая доля частных клубов. Так, в сезоне 2019/2020 из 16 клубов РПЛ к клубам без государственного участия можно отнести только 3: «Краснодар», «ЦСКА» и «Спартак». Причем по последним двум тоже нужно сделать несколько оговорок.

Для «ЦСКА» серьезную проблему представляет долг перед Внешэкономбанком, который связан со строительством нового стадиона. По данным РБК2, в марте 2013 г. ВЭБ выдал клубу кредитную линию на сумму до $280 млн на строительство нового стадиона под залог 684 акций (24,8%). В июне 2013 г. ВЭБ подписал соглашение о привлечении $230 млн у BankofAmerica, SumitomoMitsuiFinanceDublin­Limited и СумитомоМицуи Рус Банк для финансирования строительства стадиона «ЦСКА». Как следует из отчета BluecastleEnterprises (которая владеет 100% футбольного клуба), в мае 2014 г. было заключено дополнительное соглашение к договору залога акций. В обеспечение кредита ВЭБ получил 2112 акций, то есть залог увеличился до 76,4% акций клуба. Как следует из отчета по лицензированию футбольных клубов УЕФА, на конец 2018 года «ЦСКА» занимал 8-е место в рейтинге самых закредитованных клубов Европы с долгом в 229 млн евро, причем этот показатель вырос на 18% по сравнению с предыдущим годом. По данным отчетности Bluecastle за 2018 год долгосрочные кредиты составляли 322,4 млн $; краткосрочные — 35,5; кредиторская задолженность — 25,9; займы от связанных сторон — 18,9. С учетом обязательств по зарплате и по налогам, общий долг составил почти 393 млн $. Таким образом, принимая во внимание, что большая часть задолженности связана с государственным Внешэкономбанком, который получил в залог акции клуба, а также тесные связи руководства клуба с высокопоставленными чиновниками, признать этот проект полностью частным и независимым от государства нельзя.

Московский «Спартак» не раскрывает полную структуру акционерного капитала. По данным «Интерфакс», в декабре 2018 года у клуба появилось два новых акционера, у которых в сумме почти 70% капитала: у ООО «Спорт-холдинг» — 47,44%, АО «Капитальные активы» — 22%. Оба находятся в российской юрисдикции. До этого владельцем 70% «Спартака» значилась MoranTradingResources с Британских Виргинских островов. «Спорт-холдинг» и «Капитальные активы» подконтрольны президенту «Лукойла» Вагиту Алекперову и совладельцу «Лукойла» Леониду Федуну почти в равных долях. Собственником 80% «Спорт-холдинга» является АО «Капитал», 20% — у ООО «ПРК-инвест» (это структура «Капитала», которой напрямую принадлежит 51%, а 49% — через ООО «Ассет холдинг» и АО «Группа Капиталъ управление активами»). Все голосующие акции АО «Капитал», как следует из раскрытия на сайте ЦБ, входят в состав имущества «ЗПИФ комбинированный «Стратегические инвестиции» под управлением ЗАО «УК «Менеджмент-центр». Алекперову принадлежит 59,88% паев ЗПИФ, Федуну — 45,76%. Оставшиеся 4,35% паев — у ООО «Социальная перспектива», которым владеет учрежденный Алекперовым фонд социальных программ «Наше будущее». Все 100% акций «Капитальных активов» входят в состав имущества «ЗПИФ комбинированный «Медиаинвест». У Алекперова 50% паев этого фонда, у Федуна — 49,83%. Таким образом, эффективная доля владения Алекперова в «Спартаке» через «Спорт-холдинг» и «Капитальные активы» с учетом фонда «Наше будущее» составляет 36,7%, Федуна — 32,7%. Финальное распределение долей в клубе зависит от того, кто является владельцем оставшихся 30,56%. Они, как следует из данных СПАРК, у россиянина, имя которого не называется. Действующим владельцам «Спартак» принадлежит уже 15 лет. В 2003–2004 гг. футбольный клуб был приобретен у Андрея Червиченко, неофициально сумма сделки составила $70–90 млн3.

Номинально частным клубом является Рубин. 100% ООО «ФК «Рубин» принадлежит генеральному директору Клуба Рустему Сайманову. Ранее совладельцем компании был бывший тренер команды Курбан Бердыев, которому принадлежало 49,99% капитала. Однако нужно учитывать, что вся клубная инфраструктура принадлежит Правительству Татарстана, а спонсоры, фактически финансирующие его деятельность, также близки к властям. Похожая ситуация сложилась с футбольным клубом «Ростов», где контрольный пакет акций принадлежит администрации Ростовской области, а 43,2% были проданы Арташесу Арутюнянцу. Данный проект больше соответствует принципам государственно-частного партнерства, которое уже принесло определенные коммерческие успехи.

Наконец, частным можно было бы признать клуб Сочи, бенефициаром которого является Борис Ротенберг, однако данный проект связан не с коммерческой перспективой футбола в данном регионе, а с программой олимпийского наследия и загрузкой стадиона «Фишт».

Таким образом, единственным на 100% частным клубом РПЛ можно признать только «Краснодар», где собственнику принадлежит не только сам клуб, но и вся инфраструктура, включая академию и стадион (профинансированные также из средств акционера).

Несколько частных клубов играет в ФНЛ. К ним (помимо уже упоминавшихся«Спартак-2» и «Краснодар-2») можно отнести ФК «Армавир» (владелец — Челоянц Джеван Крикорович), ФК «Торпедо» (владелец — Авдеев Роман Иванович — акционер «Концерна «Россиум» («Московский кредитный банк», девелопер «Инград») и ФК Чайка (владелец — Андрей Чайка).

С последним клубом связана еще одна проблема, все еще актуальная для российского футбола, — договорные матчи. 13.05.2019 в зоне «Юг» второго дивизиона состоялся матч между «Чайкой», лидировавшей в таблице, и «Черноморцем», который закончился в пользу хозяев. Сразу же после матча с заявлениями о возможном договорном характере матча выступили представители клуба «Урожай», который боролся с «Чайкой» за выход в ФНЛ. Спустя два дня, 15 мая, президент РФС Александр Дюков, сказал, что у ассоциации «есть основания полагать, что его результат — неспортивный». «Чайка» согласилась с инициативой расследования, но категорически опровергла своё участие в сговоре и попросила соблюдать презумпцию невиновности. Расследование дало интересные итоги: Генеральный директор ФК «Урожай» Дмитрий Градиленко был обвинен в том, что пытался стимулировать «Черноморец» через тренера клуба Дышекова, сумма — 500 тыс. руб. Однако позже от неустановленных лиц поступило альтернативное предложение в пользу Чайки и уже на 2 млн руб. По итогам расследования Дышеков отстранен от футбола на год, трое его футболистов (защитники Иван Юдин и Анатолий Пуляев, хавбек Станислав Резников) — на три года. На год отстранили Дмитрия Градиленко, гендиректора ФК «Урожай». При этом результат матча не был аннулирован, поскольку вина «Чайки» не установлена, а «Черноморец» проиграл не после общего сговора, а из-за действий трёх футболистов4.

Встречаются частные клубы и в третьем российском дивизионе (ПФЛ). Например, в октябре 2019 года Василий Вакуленко (рэпер Баста) стал владельцем ростовского «СКА». При этом финансировать клуб будет госкорпорация Ростех, то есть можно говорить о бюджетном финансировании. Также к частным можно отнести такие клубы, как «Велес», «Арарат». Новый футбольный клуб «Алания Владикавказ» был создан в Северной Осетии на частные средства. Учредителем стал предприниматель Данил Гуриев. «Спартак-Владикавказ», спонсируемый из бюджета республики, также играет в зоне «Юг» ПФЛ. При этом его бюджет был сокращен почти в три раза5. Еще одним клубом с частными инвесторами называют ФК «Махачкала».

Наконец, нужно отметить, что популярность набирают любительские команды блогеров: «Амкал», ФК «КФ», «Эгриси», посещаемость матчей которых превышает показатели профессиональных клубов.

Наряду с низкой долей частных клубов, следует отметить общее снижение их числа: в 2019 году в трех лигах играло 98 клубов, что на 15 меньше, чем в сезоне 2013/2014 (таблица 1). Наибольшая «волатильность» свойственна ПФЛ и в особенности зоне «Восток», где число клубов снизилось почти в 2 раза.

Таблица 1

Общее число клубов в профессиональных футбольных лигах

	2019/2020	2018/2019	2017/2018	2016/2017	2015/2016	2014/2015	2013/2014
ПФЛ центр	14	14	14	13	14	16	16
	Победитель	Торпедо М	Арарат	Авангард К	Тамбов	Факел	Сокол
ПФЛ восток	6	6	6	6	9	9	9
		Сахалин	Сахалин	Чита	Смена	Байкал	Сахалин
ПФЛ запад	14	13	14	14	15	16	17
		Текстильщик	Чертаново	Динамо Спб	Химки	Спартак-2	Тосно
ПФЛ урал	12	17	14	9	10	11	18
		Нефтехимик	Мордовия	Олимпиец	Нефтехимик	Камаз	Тюмень
ПФЛ юг	16	15	17	16	14	18	18
		Чайка	Армавир	Ротор	Спартак Нч	Торпедо А	Волгарь
ФНЛ	20	20	20	20	20	18	19
РПЛ	16	16	16	16	16	16	16
	98	101	101	94	98	104	113

Источник: составлено автором на базе официальных сайтов лиг

...