Д.С. Лебедев

Международная инвестиционная политика предприятий в схемах и таблицах

Учебное пособие

---

ebooks@prospekt.org

Информация о книге

УДК 339.72.01

ББК 65.268

Л33

Автор:

Лебедев Д. С. ‒ кандидат экономических наук (ученая степень по специальности 080014 «Мировая экономика»), доцент, доцент кафедры мировой экономики и статистики Ярославского государственного университета имени П. Г. Демидова.

В учебном пособии рассматриваются основные аспекты и особенности осуществления международных инвестиционных операций. В частности, излагаются понятие и виды инвестиций, инвестиционного процесса, особенности осуществления международных инвестиций, понятие и структура инвестиционной привлекательности предприятия, методы оценки стоимости компании, структура инвестиционного проекта и способы оценки его эффективности, принципы портфельного инвестирования.

Особенность данного учебного пособия – освещение материала наглядно и лаконично, в виде схем и таблиц. Для лучшего усвоения теории в некоторых главах содержатся практические задачи.

Предназначено для студентов направления «Экономика», менеджеров компаний, осуществляющих международный бизнес, а также читателей, изучающих проблемы международного движения капитала.

УДК 339.72.01

ББК 65.268

© Лебедев Д. С., 2016

© ООО «Проспект», 2016

1. Понятие и виды инвестиций. Инвестиционный процесс

1.1. Понятие инвестиций

Во-первых, здесь фактически проводится грань между инвестициями и сбережениями, хотя понятие «сбережения» и не употребляется. Из определения следует, что инвестициями становятся только те сбережения (денежные средства, машины, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности), которые не лежат мертвым грузом, а вкладываются в различные виды деятельности с целью извлечения прибыли и достижения положительного социального эффекта

Во-вторых, понятие инвестиций не связывается с долгосрочными вложениями. Инвестициями могут быть вложения на любой срок, подпадающие под данное определение

В-третьих, в Законе не устанавливается форма вложений. Это могут быть денежные средства, технологии, оборудование, другое имущество, интеллектуальные ценности, имущественные права

Трактовка инвестиций на макроуровне

Э. Дж. Долан и Д. Е. Линдсей: «Увеличение объема капитала, функционирующего в экономической системе, т. е. увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемое людьми»

«Экономикс»: «Затраты на производство и накопление средств производства и увеличение материальных запасов»

У. Шарп: «Инвестирование – это расстаться с деньгами сегодня, чтобы получить большую их сумму в будущем» [7]

(а) поток оплат и выплат (расходы), начинающихся с выплат (расходов)

(б) процесс преобразования капитала (преимущественно денежного) в предметы имущества в составе активов предприятия, в том числе в ценные бумаги

(в) вложения, направленные на расширение бизнеса или создание условий для повышения эффективности его функционирования [5]

(г) связывание финансовых средств и тем самым уменьшение свободы распоряжения ими предприятием [2]

1.2. Виды инвестиций

Критерий классификации –в зависимости от объектов вложения [2]:

Финансовые инвестиции – вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги		Реальные инвестиции – вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем
Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени	Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы	Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на: (1) стратегические инвестиции; (2) базовые инвестиции; (3) новационные инвестиции; (4) текущие инвестиции	Потенциальные инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности, они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п.
Стратегические инвестиции — это инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.
Базовые инвестиции — это инвестиции, направленные на расширение действующих предприятий, создание новых предприятий и производств в той же, что и ранее, сфере деятельности, том же регионе и т. п.
Новационные инвестиции можно подразделить на две группы: (а) инвестиции в модернизацию предприятия, в том числе в техническое переоснащение в соответствии с требованиями рынка, и (б) инвестиции по обеспечению безопасности в широком смысле слова. Речь идет об инвестициях, связанных с включением в состав предприятия технологических структур, гарантирующих бесперебойное и эффективное обеспечение производства необходимыми сырьем, комплектующими, обслуживанием технологического производства (ремонт, наладка, разработка технической документации и т. п.)
Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс и связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов капитального ремонта с пополнением запасов материальных и оборотных активов

Критерий классификации –характер участия инвестора в инвестиционном процессе [2]

Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов либо вложение капитала в уставные фонды организации

Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов

Критерий классификации –по отношению к объекту вложения [2]

Внутренние инвестиции представляют собой вложения капитала в активы самого инвестора

Внешние инвестиции – вложения капитала в реальные активы других хозяйствующих субъектов или финансовые инструменты иных эмитентов

Критерий классификации – по периоду осуществления [2]

Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений)

Среднесрочные инвестиции – это вложения капитала на период от одного до трех лет

Краткосрочные инвестиции – это вложения на период до одного года

Критерий классификации – по степени взаимосвязи [2]

Изолированные инвестиции – это такие вложения, которые не вызывают потребности в других инвестициях

Инвестиции, зависимые от внешних факторов (например, вложения капитала, которые зависят от наличия производственной, социальной инфраструктуры, уровня инфляции и т. д.)

Инвестиции, влияющие на внешние факторы (примером таких инвестиций могут быть вложения в средства массовой информации)

Критерий классификации –по характеру использования капитала [2]

Первичные инвестиции представляют собой вложения капитала за счет как собственных, так и заемных средств инвесторов

Реинвестиции представляют собой вторичное использование капитала в инвестиционных целях посредством его высвобождения в результате реализации ранее осуществленных инвестиций

Дезинвестиция — это высвобождение ранее инвестированного капитала из инвестиционного оборота без последующего использования в инвестиционных целях

1.3. Понятие и состав инвестиционной деятельности. Инвестиционная политика

Классификация инвесторов по основным признакам [2]

Признак классификации	Типы инвесторов
по организационно-правовой форме	юридические лица; физические лица; объединения юридических лиц; объединения юридических, физических лиц на основе договора о совместной деятельности; государственные органы и органы местного самоуправления
по направлению основной деятельности	индивидуальный инвестор; институциональный инвестор
по форме собственности инвестируемого капитала	частный инвестор; государственный инвестор; муниципальный инвестор
по менталитету инвестиционного поведения	консервативный инвестор; умеренно-агрессивный инвестор; агрессивный инвестор
по целям инвестирования	стратегический инвестор; портфельный инвестор
по принадлежности к резидентам	отечественный инвестор; иностранный инвестор

Критерий классификации –по направлению основной деятельности [2]

Индивидуальный инвестор представляет собой юридическое или физическое лицо, либо объединение юридических и физических лиц, либо органы государственного и местного самоуправления, осуществляющие инвестиции, как правило, для развития своей основной деятельности, для достижения собственных целей и решения конкретных задач социально-экономического характера

Институциональный инвестор представляет собой финансового посредника, аккумулирующего средства индивидуальных инвесторов и осуществляющего инвестиционную деятельность от своего лица

Критерий классификации – по менталитету [2]

Консервативным является инвестор, заботящийся прежде всего об обеспечении безопасности инвестиций и избегающий осуществления средне- и высокорискованных вложений. В качестве главной цели консервативного инвестора выступает стремление защитить свои средства от инфляции

К умеренно-агрессивным относятся инвесторы, выбирающие такие инструменты, объекты вложения, которые в совокупности обеспечивают рост его капитала. Высокорисковые вложения подстраховываются ими слабо доходными и малорисковыми вложениями

Агрессивный инвестор – это инвестор, стремящийся к быстрому росту вложенных средств (капитала). Как правило, он выбирает объекты (инструменты) инвестирования по критерию максимизации дохода

Критерий классификации – по целям инвестирования [2]

Для стратегического инвестора в качестве главной цели инвестирования, как правило, выступает обеспечение реального участия в стратегическом управлении деятельностью объекта, в который вкладываются средства

Портфельный инвестор, как правило, вкладывает свои средства в разнообразные объекты (инструменты) с разной степенью риска и доходности с целью получения желаемого уровня доходов на вложенные средства

Инвестиционные ресурсы

По титулу собственности:

• Собственные финансовые ресурсы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления, сбережения граждан, юридических лиц и др.);

• Заемные финансовые средства инвесторов (облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты);

• Привлеченные финансовые средства инвестора (средства, получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов граждан и юридических лиц);

• Бюджетные инвестиционные ассигнования

По натурально-вещественной форме:

• Денежные ресурсы, которые в большей мере могут быть трансформированы в другие формы;

• Финансовая форма представляет собой вложение в уставной капитал таких финансовых инструментов, как облигации, депозитные счета, сертификаты банков и т. п.

• Материальная форма инвестиций является важнейшей составляющей капитальных вложений. Как правило, она осуществляется путем предоставления зданий, сооружений, участков земли, оборудования, техники и т.п.;

• Нематериальная форма инвестиций представляет собой разно-образные вложения в нематериальные активы предприятий. Это относится к «ноу-хау», компьютерным программам, товарным знакам, патентным правам и т.п.

Функции, осуществляемые субъектами инвестиционного процесса:

• Анализ и прогнозирование инвестиционного рынка;

• Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия с учетом направлений его развития и возможностей привлечения внешних и внутренних инвестиционных ресурсов;

• Формирование инвестиционного портфеля по критериям доходности, риска или ликвидности, включая отбор объектов инвестирования, оценку их инвестиционных качеств, разработку бизнес-планов, оптимизацию состава инвестиционного портфеля;

• Текущее планирование и управление реализацией конкретных инвестиционных проектов и программ в составе инвестиционного портфеля;

• Мониторинг и реализация конкретных мер регулирования инвестиционной деятельности всех инвестиционных проектов и программ;

• Подготовка решений о своевременном закрытии неэффективных инвестиционных проектов и реинвестировании капитала

Этапы инвестиционного процесса

А. Анализ инвестиций

• Анализ динамики инвестиций, очищенный от инфляции, который позволяет говорить об инвестиционной активности фирмы;

• Анализ структуры инвестиций, объектами которого могут являться:

— производственная (отраслевая) структура инвестиций во многом характеризующая будущую картину производственной диверсификации фирмы;

— география инвестиций, включая затраченные капиталовложения, во многом характеризующая территориальную экспансию фирмы;

— воспроизводственная структура капиталовложений, то есть соотношение между вложениями в новое строительство; в расширение действующих предприятий; в техническое перевооружение и реконструкцию действующих предприятий;

— технологическая структура капиталовложений, то есть соотношение затрат на строительно-монтажные работы (пассивная часть инвестиций) и на приобретение оборудования, машин, инструмента (активная часть);

— концентрация инвестиций: чем меньше стоимость незавершенного строительства по отношению к годовому объему инвестиций, тем лучше.

• Другие направления анализа инвестиций, и прежде всего анализ их доходности

Б. Определение целей инвестирования

• Определяются индивидуально каждым инвестором (см. выше)

В. Планирование инвестиций

• Под планированием инвестиций, как правило, понимается процесс формирования такого портфеля проектов (инвестиционной программы), который можно рассматривать как один из альтернативных и наиболее предпочтительных вариантов достижения целей инвестирования

Г. Осуществление инвестиций

2. Особенности осуществления международной инвестиционной политики

2.1. Особенности и принципы международного инвестирования

Международные инвестиции дают возможность получать более высокое качество инвестирования, в частности большую доходность и меньший риск по сравнению с чисто национальными инвестициями [8].

Большая доходность может быть обеспечена в этом случае как за счет возможности размещения средств на более доходных зарубежных рынках, так и за счет возможного роста курсов иностранных валют по отношению к валюте конкретного инвестора

Меньший риск международных инвестиций обусловлен тем, что экономические системы разных стран развиваются неравномерно, экономические циклы разных стран обычно не полностью синхронизированы во времени

Критерии международного инвестирования:

• обеспечение оптимального соотношения между доходностью и риском;

• максимизация доходности при заданном уровне риска;

• минимизация риска при заданном уровне его доходности

Международный инвестор должен:

• знать международный рынок инвестиций и связанные с ним финансовые риски;

• знать характеристики и особенности ценных бумаг, обращающихся на национальных рынках и еврорынке;

• знать показатели, характеризующие рынок инвестиций, их сущность и методы расчета;

• уметь читать и анализировать данные о рынках инвестиций и финансовых рынках, приводимые в печати;

• иметь представление о факторах, влияющих на цены активов на международном рынке, и об их взаимосвязи;

• знать методы и инструменты уменьшения риска международных инвестиций;

• знать и уметь рассчитывать показатели качества портфеля международных инвестиций

2.2. Обоснование и выбор страны инвестирования. Понятие инвестиционной привлекательности и инвестиционного климата страны, их составляющие

Факторы, влияющие на достижение конкурентных преимуществ при привлечении иностранных инвестиций

Название факторов

Характеристика факторов

Политические факторы

Стабильность государственного устройства; развитая законодательная база, сопоставимая с принятыми в развитых странах системами права и обеспечивающая эффективную защиту прав инвестора; наличие профессиональной администрации, которая проводит неизменную или по крайней мере предсказуемую экономическую политику, направленную на создание условий для долгосрочного привлечения инвестиций в страну; наличие государственных органов, осуществляющих эффективное и последовательное регулирование финансово-инвестиционного рынка, их информационную открытость для отечественных и иностранных инвесторов и гласность проводимой ими политики

...