автордың кітабын онлайн тегін оқу Стратегический финансовый менеджмент
Информация о книге
УДК [336.64+658.14/.16](075.8)
ББК 65.290-93я73
В23
Авторы:
Ващенко Т. В., кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации;
Восканян Р. О., кандидат экономических наук, доцент, доцент кафедры финансового и инвестиционного менеджмента Финансового университета при Правительстве Российской Федерации.
Рецензенты:
Лисицына Е. В., доктор экономических наук, профессор, руководитель программы МВА «Финансовый менеджмент» Московской международной высшей школы бизнеса МИРБИС (Института);
Ордов К. В., доктор экономических наук, доцент, заведующий кафедрой финансов устойчивого развития Российского экономического университета имени Г. В. Плеханова.
В учебнике излагаются основные вопросы, составляющие сущность и содержание стратегического финансового менеджмента как учебной дисциплины и как системы управления финансово-хозяйственной деятельностью компании, основной целью которой является рост стоимости компании и увеличение благосостояния собственников. Рассматриваются базовые принципы и концепции стратегического финансового менеджмента, информационная база для оценки результативности деятельности компании, ее инвестиционной политики и системы управления, инструменты привлечения капитала и критерии оптимизации его структуры, существующие подходы к оценке стоимости бизнеса, основные показатели, используемые в системе ценностно-ориентированного менеджмента, методы оценки и управления рисками, с которыми сталкиваются менеджеры при управлении компанией. Исследуются возможности решения агентской проблемы и повышения качества корпоративного управления в целях поддержания финансовой безопасности и инвестиционной привлекательности, обеспечивающие долгосрочный рост и устойчивое положение на рынке в интересах собственников компании.
Для более полного усвоения изложенного теоретического материала в книге приводятся примеры решения расчетных заданий, контрольные вопросы, тесты и задания для самостоятельной работы, имеющие явно выраженную практическую направленность.
Законодательство приведено по состоянию на 1 ноября 2023 г.
Данный учебник предназначается для студентов, обучающихся по программам магистратуры по направлению подготовки 38.04.02 «Менеджмент» различных профилей, а также преподавателей финансово-экономических специальностей и широкого круга читателей, интересующихся вопросами корпоративного управления.
УДК [336.64+658.14/.16](075.8)
ББК 65.290-93я73
© Ващенко Т. В., Восканян Р. О., 2024
© ООО «Проспект», 2024
Глава 1. СТРАТЕГИЧЕСКИЙ ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И ЕГО РОЛЬ В ОБЩЕЙ СТРАТЕГИИ КОМПАНИИ. СТРАТЕГИЧЕСКОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
1.1. Сущность, цель и задачи стратегического финансового менеджмента
Управление финансами отличается от любых других видов управленческой деятельности своей уникальной ролью связующего и координирующего элемента, обеспечивающего возможность надежного функционирования всех направлений деятельности, реализации общей стратегии развития, и увеличения рыночной стоимости компании.
Стратегический финансовый менеджмент является, с одной стороны, частью финансового менеджмента, в которую входят вопросы, относящиеся к долгосрочной перспективе деятельности организации, то есть к разработке и реализации финансовой стратегии компании, а с другой — структурной основой общей системы управления финансово-хозяйственной деятельностью компании и важным элементом стратегического менеджмента, определяющего процесс разработки и реализации генеральной стратегии развития бизнеса. Данное обстоятельство обеспечивает необходимую взаимосвязь и скоординированность всех аспектов управления компанией в разрезе основных направлений ее деятельности.
В рамках реализации общей стратегии компании стратегический финансовый менеджмент основной своей целью ставит рост благосостояния собственников компании, или, что то же самое, увеличение стоимости бизнеса или стоимости акций (для компаний, осуществляющих свою деятельность в форме публичного акционерного общества, ПАО). Именно направленность на увеличение капитала собственников, акционеров, инвесторов и является отличительной особенностью финансового менеджмента.
Финансовая стратегия является одним из элементов общей (или генеральной) стратегии компании и тесно связана с двумя другими её важнейшими элементами– маркетинговой и производственной стратегиями. В процессе реализации разработанной финансовой стратегии стратегический финансовый менеджмент решает ряд задач, направленных на достижение поставленной цели, среди которых:
— выбор источников финансирования деятельности компании и формирование оптимальной структуры капитала;
— разработка инвестиционной стратегии и выбор наиболее эффективных направлений вложения капитала;
— оптимизация и сбалансированность денежных потоков компании;
— поддержание оптимального соотношения между риском, генерируемым структурой капитала и доходностью инвестиций компании.
При этом основным критерием оптимизации во всех направлениях деятельности всегда выступает именно возможность достижения основной цели — увеличения благосостояния собственников.
В целом к области стратегического финансового менеджмента относятся следующие аспекты деятельности компании, которые можно назвать его сущностью и основным содержанием.
1. Разработка, корректировка или совершенствование финансовой стратегии и финансовой политики компании:
— определение целевых ориентиров деятельности компании в области финансов в соответствии с общей стратегией её развития и установка количественных и качественных показателей, характеризующих результативность финансовой деятельности на долгосрочный период;
— определение первоочередных задач на ближайшую перспективу, направленных на обеспечение возможности достижения долгосрочных целей компании.
2. Проведение количественного и качественного анализа результативности финансовой деятельности компании по различным направлениям:
— расчет основных финансовых показателей деятельности с целью выявления проблемных мест, основных влияющих факторов и возможностей совершенствования процесса управления финансами;
— определение потенциала дальнейшего развития компании и оптимальных способов достижения поставленных долгосрочных целей;
— выявление факторов риска и разработка мероприятий по минимизации последствий от наступления рисковых событий.
3. Формирование необходимой информационной базы, являющейся основой для принятия наиболее эффективных управленческих решений:
— определение объемов и содержания данных, характеризующих внешнюю и внутреннюю среду бизнеса;
— формирование системы внешних и внутренних источников информации;
— осуществление постоянного контроля финансового положения компании, а также изменение внешней среды хозяйствования и конъюнктуры финансового рынка.
4. Осуществление стратегического финансового планирования и прогнозирования деятельности компании:
— разработка долгосрочного стратегического финансового плана, соответствующего выработанной финансовой стратегии компании;
— разработка системы краткосрочных и среднесрочных планов и оперативных бюджетов по различным направлениям деятельности, структурным подразделениям и всей компании в целом.
5. Разработка эффективных мотивационных схем, основанных на критериях достижения поставленных целей, с учетом возможностей решения стоящих перед менеджментом компании задач:
— выбор основных показателей, лежащих в основе системы мотивации и поощрения;
— определение количественных взаимосвязей между степенью достижения плановых показателей и выплачиваемого вознаграждения.
6. Разработка системы мониторинга и контроля над реализацией принятых управленческих решений в области финансовой деятельности:
— создание систем внутреннего контроля и разработка соответствующего регламента;
— разработка системы контрольных показателей.
К функциям стратегического финансового менеджмента как специальной области управления компанией относится:
1. Управление внеоборотными активами компании, направленное на максимально эффективное их использование:
— выявление реальной потребности в отдельных видах активов и определение их суммы в целом с учетом специфики деятельности компании;
— оптимизация состава активов с позиции комплексного их использования;
— определение инструментов финансирования внеоборотных активов.
2. Управление структурой капитала компании:
— определение общей потребности компании в капитале в соответствии со стадией ее жизненного цикла и выработанной финансовой политикой;
— выбор источников финансирования деятельности компании и оценка их основных характеристик;
— разработка основных критериев оптимизации структуры капитала;
— достижение и поддержание оптимальной с позиции возможности достижения поставленных перед компанией целей структуры капитала.
3. Управление инвестиционной деятельностью компании:
— выбор количественных и качественных критериев целесообразности реализации инвестиционных проектов;
— оценка показателей, характеризующих инвестиционную привлекательность отдельных проектов, и ранжирование их по степени привлекательности;
— формирование оптимального портфеля реальных инвестиционных проектов на основе полученных результатов и в соответствии с финансовыми возможности компании;
— формирование портфеля финансовых инвестиций, соответствующего разработанной финансовой стратегии компании, на основе его показателей доходности и риска;
— выбор наиболее эффективных форм и инструментов финансирования инвестиционной деятельности компании.
4. Управление денежными потоками компании:
— оптимизация денежных потоков по трем видам деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой;
— расчет основных количественных показателей денежных потоков;
— оптимизация показателя чистого денежного потока (англ. Net Cash Flow, NCF);
— оценка и оптимизация показателей будущего свободного денежного потока (англ. Free Cash Flow, FCF).
5. Управление финансовыми рисками:
— определение и классификация финансовых рисков, присущих осуществляемой компанией деятельности;
— количественная и качественная оценка выявленных факторов риска и объема возможных финансовых потерь;
— формирование системы управления рисками, соответствующей разработанной финансовой стратегии компании;
— страхование финансовых рисков.
6. Антикризисное управление финансово-хозяйственной деятельностью в случае угрозы банкротства:
— оценка вероятности неплатежеспособности компании;
— реализация имеющихся внутренних механизмов для достижения финансовой стабилизации;
— выбор инструментов и разработка направлений финансового оздоровления компании или ее реорганизации.
Разработка наилучших управленческих решений в области финансов и оценка результативности финансово-хозяйственной деятельности компании могут осуществляться на основе разных подходов и принципов и, соответственно, разных критериев эффективности. В зависимости от формы функционирования организации, масштабов ее деятельности, разработанной генеральной стратегии выбирается либо бухгалтерская (называемая часто «традиционной»), либо стоимостная модель. В соответствии с бухгалтерской моделью критерием успешности управления компанией является прибыль, которая рассчитывается с использованием данных финансовой отчетности компании (форма № 2 — Отчет о финансовых результатах). Показатели прибыли и рассчитываемые на их основе различные показатели рентабельности (рентабельность собственного капитала, рентабельность активов, рентабельность инвестиций и т. д.) характеризуют качество финансово-инвестиционных решений и служат основными ориентирами при подведении итогов текущей деятельности и разработке планов на будущее. В основе стоимостной модели лежат будущие денежные потоки компании и оценка стоимости бизнеса как основного критерия эффективности управленческой деятельности. В отличие от бухгалтерского подхода, стоимостной подход учитывает и неограниченный период функционирования компании, и неопределенность будущих результатов деятельности, и риск, генерируемый структурой капитала, и различную ценность денег в разные моменты времени.
Нельзя сказать, что бухгалтерская и стоимостная модели управления компанией являются альтернативными и противоречащими друг другу. Ориентация на рост прибыли с учетом долгосрочной перспективы деятельности и факторов возможного риска практически является тем же самым, что и ориентация на рост стоимости. Однако в краткосрочной перспективе результат применения этих двух моделей может быть различным.
С точки зрения стратегического финансового менеджмента, ориентированного именно на долгосрочную перспективу, именно стоимостная модель полностью соответствует его целям, задачам и базовым принципам. Подробнее о ней будет сказано в третьей главе данного учебника.
1.2. Базовые концепции финансового менеджмента
Большинство современных финансовых теорий и моделей, цель которых предоставить участникам рынка теоретическую основу и практические инструменты для принятия эффективных финансово-инвестиционных решений, опирается на ряд принципов и концепций, среди которых основополагающими являются концепция денежного потока и концепция временной стоимости денег1.
В соответствии с концепцией денежного потока ценность компании (бизнеса, актива, финансового инструмента) с позиции собственника (акционера, инвестора) определяется ее способностью генерировать в будущем свободный денежный поток доходов, приведенная стоимость которого является количественным выражением данной ценности. Таким образом, принятые в настоящий момент финансово-инвестиционные решения повышают или понижают текущую стоимость компании в зависимости от того, будет ли их следствием увеличение или уменьшение потенциальной способности приносить в будущем доход своим владельцам.
Следует отметить, что таким же образом на ценность бизнеса влияют вообще все факторы, как внутренние, так и внешние, результатом которых будет являться положение компании на рынке и результативность ее хозяйственной деятельности, а следовательно, и будущие денежные потоки. Так, например, изменение руководящего состава компании в форме ПАО сразу же положительно скажется на рыночной стоимости акций этой компании, если, по мнению участников рынка, новое руководство будет более успешно осуществлять управление бизнесом.
Публичные акционерные общества являются основным объектом финансового менеджмента в силу именно того обстоятельства, что любые управленческие решения и вообще все, что так или иначе влияет на будущую результативность деятельности компании в форме ПАО, немедленно отражаются на ее рыночной стоимости, следовательно, и на уровне благосостояния собственников компании. Необходимо иметь в виду, что и управленческие решения, имеющие целью увеличение дохода собственников, могут быть различными для различных компаний при одинаковых характеристиках рассматриваемых финансово-инвестиционных стратегий.
Для целей планирования и прогнозирования будущих денежных потоков, а также осуществляемого на их основе инвестиционного и стоимостного анализа, оценка будущего свободного денежного потока, генерируемого компанией, проводится на основе концепции временной стоимости денег. Ее смысл заключается в том, что одинаковые денежные суммы имеют разную ценность в разные моменты времени, поскольку деньги должны постоянно работать и приносить определенный доход, который с позиции текущего момента (то есть, момента принятия финансово-инвестиционного решения) должен оцениваться с учетом таких факторов, как инфляция2, риск и возможные альтернативные вложения. В соответствии с данной концепцией каждая денежная сумма рассматривается обязательно в привязке к конкретному моменту времени, с учетом которого и рассчитывается ее текущий финансовый эквивалент, то есть эквивалент на момент анализа и принятия управленческих решений в области финансов.
Концепция временной стоимости денег реализуется в финансовом менеджменте через инструментарий финансовой математики, называемой также математическими основами финансового менеджмента (подробно об этом будет сказано в пятой главе).
Следствием двух рассмотренных концепций является еще несколько важных принципов, лежащих в основе разработки и принятия финансово-инвестиционных решений.
Концепция (принцип) соответствия между уровнем риска, генерируемым некоторой операцией, и реализуемой ею доходностью, риск-доходность отражает тот факт, что подавляющее большинство людей отрицательно относится к повышенному риску, каким бы видом деятельности они ни занимались. В частности, любой инвестор стремится получить повышенный доход при минимизации возможных рисков. Однако неопределенность будущей ситуации, соответственно, риск неполучения будущих ожидаемых денежных потоков, присутствует всегда, и чем он выше, тем меньше инвесторов готовы вкладывать деньги в рискованные проекты. Средством привлечения необходимых инвестиционных ресурсов в операции, связанные с повышенным уровнем неопределенности, является более высокая доходность.
По сути, вся деятельность финансового менеджера имеет в основе поиск оптимального соотношения риск-доходность с позиции максимизации капитала собственников. Использование различных финансовых инструментов, направленных на повышение эффективности деятельности компании, неизбежно приведет к увеличению риска, генерируемого данной деятельностью, и наоборот, следствием снижения уровня риска, на который готов пойти менеджмент компании, будет одновременное понижение результативности.
Концепция альтернативной доходности (альтернативного дохода). Большое многообразие форм и методов инвестиционной деятельности предоставляет финансовому менеджеру широкую возможность выбора между различными объектами вложения имеющихся денежных средств. При этом данные объекты, или инвестиционные проекты, имеют различные характеристики риска и доходности, что с учетом рассмотренной выше концепции должно учитываться при формировании инвестиционного портфеля компании.
Доход, не полученный в результате отказа от вложения средств в некоторый финансовой инструмент, имеющий минимальный риск и минимальную, но при этом гарантированную доходность, должен рассматриваться как альтернативные затраты и учитываться при принятии любых решений, связанных с использованием финансовых ресурсов компании. Ставка альтернативной доходности, отражающей возможность получения такого дохода, является ставкой, характеризующей минимально приемлемую доходность инвестиций для компании.
Понятие альтернативной доходности является субъективным и зависит от того, каким образом конкретный инвестор оценивает риск и доходность какого-либо инструмента непосредственно для себя. Тем не менее, как правило, в качестве ставки альтернативной доходности часто используется ключевая ставка Центробанка либо средняя доходность по депозитам наиболее надежных российских банков.
Концепция стоимости капитала. Для стабильного функционирования любого бизнеса и его дальнейшего развития требуется постоянное вложение капитала. Важнейшие вопросы, решаемые финансовым менеджером, это вопросы формирования оптимальной структуры инвестиционного капитала и максимально эффективного вложения привлеченных средств. Независимо от того, использует ли компания собственный капитал или привлекает для финансирования заемные средства, эти деньги в любом случае обходятся не бесплатно. Как кредиторы, так и инвесторы компании ожидают получить прирост своих капиталов в результате вложения средств в конкретную компанию. Соответственно, менеджмент компании должен оправдать ожидания поставщиков капитала, чтобы не допустить снижения стоимости компании, а в худшем случае и ее банкротства. Минимально необходимый уровень доходности, которая должна быть получена от инвестирования привлеченных средств, и является для компании стоимостью инвестиционного капитала.
Необходимо помнить, что понятие «стоимость» в зависимости от ситуации может характеризоваться по-разному: денежной величиной или процентной ставкой. Поскольку цель оценки стоимости капитала — получение минимально-приемлемой доходности, эта величина, как и показатель доходности, рассчитывается в процентном виде. В то же время стоимость компании, стоимость бизнеса, стоимость актива и т. п. — величина денежная. Также в отношении показателей стоимости компании и стоимости капитала компании у финансового менеджера разные цели. Если стоимость компании необходимо увеличивать, то стоимость ее капитала нужно оптимизировать.
Концепция (гипотеза) эффективности рынка. Уровень эффективности рынка представляет собой степень его насыщенности своевременной и достоверной информацией относительно всех представленных на рынке финансовых инструментов. Поскольку от имеющейся информации относительно какого-либо рыночного объекта и зависит его текущая стоимость, можно сказать, что финансовый рынок обладает свойством эффективности, если он дает адекватную (справедливую) оценку всем обращающимся на нем активам. Как следствие, на полностью эффективном рынке никто не мог бы получить повышенную, по сравнению со среднерыночной, доходность за счет имеющейся у него дополнительной информации, которая пока еще неизвестна остальным участникам рынка. То есть на эффективном рынке цены на все финансовые инструменты соответствуют ожидаемым от них будущим денежным потокам, любые отклонения быстро выравниваются. Полностью эффективных финансовых рынков не существует, однако классическая финансовая теория подразумевает, что в каждый момент времени рынок стремится к эффективному, а цены на нем — к справедливым. Данное соображение учитывается инвесторами при выборе объектов вложения капитала и лежит в основе ряда портфельных теорий (CAPM, APT) и инвестиционных стратегий.
Концепция агентских отношений отражает возможное противоречие между собственниками компании и менеджерами (т. е. агентами, нанятыми для управления капиталами собственников). Основа агентского конфликта заключается в отсутствии мотивации менеджера на увеличение стоимости компании и благосостояния собственников, если он не владеет достаточным пакетом акций данной компании. В таком случае рациональный менеджер может совершать действия, которые приведут к росту показателей, на которых построена система вознаграждения (например, количество клиентов, выручка, прибыль), но негативно скажутся на способности компании генерировать денежные потоки в будущем. Задача финансового менеджмента — определить оптимальный уровень агентских издержек, то есть затрат, которые должны нести собственники для обеспечения действий менеджеров в своих интересах.
Концепция асимметричной информации тесно связана с концепцией эффективности финансового рынка и подразумевает, что тот участник рынка, который владеет информацией, недоступной на данный момент другим участникам рынка, может за счет этого получать повышенную, по сравнению со среднерыночной, доходность. По сути, асимметричность информации является основой существования фондового рынка. Чем большее число его участников уверено в том, что именно они владеют конфиденциальной информацией, тем более активно осуществляются на рынке сделки купли-продажи с различными финансовыми инструментами (ценными бумагами).
Финансовые инструменты — важный объект аналитической деятельности финансового менеджера, поскольку именно они предоставляют возможность компании привлекать и вкладывать денежные средства. То есть финансовый инструмент — это именно инструмент привлечения и вложения капитала. Чаще всего в качестве финансовых инструментов используются акции и облигации, а также различные виды кредитов. Кредиторская и дебиторская задолженности также являются финансовыми инструментами: наличие кредиторской задолженности в балансе компании означает, что она использует чужие деньги (имеет обязательства перед кредиторами), соответственно, наличие дебиторской задолженности — это использование денег компании ее клиентами (дебиторами), то есть вложение денежных средств в счета дебиторов.
1.3. Финансовое планирование и прогнозирование в системе стратегического финансового менеджмента
Соответственно трем функциональным стратегиям в процессе стратегического планирования выделяется три основных элемента: операционное (производственное), маркетинговое и финансовое планирование. Финансовое планирование тесно связано и опирается на маркетинговый, производственный и другие планы компании, подчиняется миссии и общей стратегии компании.
Финансовое планирование и прогнозирование является важной составляющей в системе стратегического финансового менеджмента. Стратегическое финансовое планирование объединяет все виды финансовой деятельности компании и обобщает долгосрочное, среднесрочное, текущее (оперативное) и функциональное планирование.
Основным содержанием стратегического финансового планирования в компании является анализ перспектив ее развития на протяжении достаточно продолжительного периода и оценка возможностей для обеспечения желаемого уровень финансовых показателей, соответствующих применяемой в компании системе управления (традиционной или стоимостной). Стратегическое планирование включает в себя разработку финансовой стратегии и прогнозирование будущих результатов финансово-хозяйственной деятельности организации. Особенностью финансового стратегического планирования является то, что оно в условиях рыночной экономики является одновременно и исходным, и завершающим пунктом общего процесса планирования деятельности предприятия.
В процессе стратегического финансового планирования определяются объем финансовых ресурсов, необходимых компании для реализации ее финансовой стратегии, и возможные источники их формирования; состав и структура требуемых активов; разрабатывается система количественных показателей, характеризующих результативность производственно-финансовой деятельности компании; вырабатываются критерии эффективности управления финансами.
В рамках стратегического планирования в компании выделяется четыре обязательных типа целей:
— рыночные (предполагаемые виды производимой продукции или оказываемых услуг, целевые потребители, доля рынка);
— производственные (условия производственного процесса, потребляемые сырье и материалы, условия поставок, затраты труда);
— финансово-экономические (показатели, характеризующие результативность: прибыль, рентабельность);
— социальные (удовлетворение определенных социальных потребностей общества).
Соответственно целям формируются основные задачи стратегического финансового планирования:
— определение рыночного сегмента, предполагаемых объемов и ассортимента производимой и реализуемой продукции;
— оценка требуемого объема финансовых ресурсов, необходимых для достижения поставленных целей;
— оптимизация структуры привлекаемого капитала;
— обеспечение максимально эффективного использования имеющихся ресурсов;
— оценка и анализ возможных рисков, разработка конкретных мероприятий по их снижению.
На основе стратегических планов разрабатываются текущие планы, которые представляют собой подробную детализации стратегических. Если стратегический план задает ориентировочный набор источников финансовых ресурсов, их объем и направления вложений, то в процессе текущего планирования осуществляется согласование отдельного направления инвестиционной деятельности и источников ее финансирования, оцениваются и анализируются количественные и качественные характеристики, в том числе рентабельность, доходность, риск. Анализируются величины риска и доходности, их влияние на итоговые интегральные показатели качества управления, соответствующие общей стратегии компании. Для наиболее эффективного управления рисками рассматривают разные варианты развития будущей ситуации и, соответственно, анализируют различные наборы их количественных характеристик с учетом вероятности реализации каждого рассмотренного варианта.
Финансовые планы обеспечивают взаимосвязь доходов, расходов и капитала на основании взаимосвязи показателей развития компании с ее финансовыми ресурсами и активами. Составной частью финансового планирования является процесс бюджетирования. Одной из важнейших его задач с позиции стратегического финансового менеджмента является возможность определения будущего свободного денежного потока, представляющего собой основу для оценки эффективности управления финансово-хозяйственной деятельностью компании, в том числе процессом создания акционерной стоимости.
По сути, бюджет является количественным воплощением финансового плана. Он характеризует доходы и расходы компании на определенный период, а также объем дополнительных финансовых ресурсов, который необходимо привлечь для достижения заданных планом целей сверх того, что будет сгенерировано непосредственно в процессе хозяйственной деятельности. Содержание и роль процесса бюджетирования в общей системе финансового планирования можно охарактеризовать через основные функции бюджета:
1) планирование направлений операционной деятельности, обеспечивающей достижение заданных целей компании;
2) сбалансированность деятельности и решаемых задач различными подразделениями компании, выявление слабых звеньев в ее организационной структуре, решение проблем коммуникации и распределения ответственности между исполнителями;
3) контроль текущей деятельности и обеспечение плановой дисциплины на основе сравнения бюджетных данных с фактически достигнутыми.
Основной (общий, генеральный) бюджет — это скоординированный по всем подразделениям и функциям план работы компании в целом, объединяющий блоки отдельных бюджетов и характеризующий информационный поток для принятия и контроля управленческих решений в области финансового планирования. Основной бюджет включает три обязательных финансовых документа: бюджет прибылей и убытков, бюджет движения денежных средств, бюджетный баланс. Процесс бюджетирования включает подготовку операционного и финансового бюджетов.
Операционный (оперативный) бюджет представляет собой систему бюджетов, характеризующих доходы и расходы по операциям, планируемым на предстоящий период для сегмента или отдельной функции компании. В большинстве случаев его составными элементами являются бюджет продаж, бюджет производства, бюджет производственных запасов, бюджет прямых затрат на используемые в процессе производства материалы (сырье), бюджет прямых производственных расходов, бюджет прямых затрат на оплату труда, бюджет коммерческих расходов, бюджет управленческих расходов, отчет о прибылях и убытках. Бюджет продаж является отправной точкой процесса бюджетирования, все остальные бюджеты последовательно строятся на его основе. В этом проявляется взаимосвязь маркетинговой, производственной и финансовой стратегий, каждая из которых не может быть реализована обособленно от остальных. Бюджетный отчет о прибылях и убытках — завершающий элемент, позволяющий получить данные о различных прогнозных показателях прибыли.
Информационной базой финансового планирования и прогнозирования является финансовая отчетность компании. Финансовая отчетность характеризует имущественное и финансовое положение на отчетную дату, а также финансовые результаты деятельности за отчетный период, может содержать как количественные, так и качественные характеристики, стоимостные и натуральные показатели.
Основные формы ф
...
